2025年12月，中国货币市场基金行业正经历一场深刻变革。Wind数据显示，截至12月22日，全市场货币基金七日年化收益率中位数已降至1.23%，较年初下降近20%，其中136只产品收益率跌破1%关口，占比接近15%。天弘余额宝最新七日年化收益率报1.02%，再度逼近"1%"。业内普遍认为，货基收益率全面"破1%"只是时间问题。

"1%时代"：货基收益率的必然走向

"货基收益率全面'破1%'只是时间问题。"华南某大型公募基金相关人士表示。数据显示，截至12月22日，全市场货币基金七日年化收益率中位数为1.23%，与年初的1.537%相比，年内降幅达20%。这一趋势的背后，是央行维持宽松货币政策，银行间市场流动性充裕，7天期存款类机构质押式回购加权平均利率（DR007）持续在1.8%以下低位徘徊，货币基金主要配置的同业存单和短期利率债收益率同步下行。

双重挤压：资产端收益与负债端成本的博弈

收益率下行直接影响了货币基金的产品运作。12月以来，已有15只货币基金因触发合同条款被迫下调管理费，28只产品实施大额限购以稳定收益。业内人士指出，目前货币基金面临资产端收益下行和负债端成本刚性的双重挤压。部分机构客户对收益率要求仍维持在1.5%以上，但资产端收益已难以覆盖负债成本。

"在低利率环境下，货基的'现金管理'功能正在凸显，而'收益获取'功能则在弱化。"某大型公募基金投资总监表示，"这促使我们重新思考货基的定位和产品设计。"

行业应对：费率改革与产品创新双轮驱动

面对低利率环境，各类资管机构正采取差异化应对策略：

  • 费率改革成为突破口：12月以来，包括天弘余额宝在内的12只货币基金宣布调降管理费和销售服务费，平均降幅约15%。其中，某大型公募旗下货币基金综合费率从0.45%下调至0.35%。"费率下调直接让利投资者，但也对基金公司盈利能力提出挑战。"某公募基金相关负责人表示，"我们正通过科技赋能和精细化管理降低运营成本，同时开发更多增值服务提升客户黏性。"

  • 产品创新开辟新路径：短债基金、同业存单指数基金等替代产品受到关注。11月以来，短债基金规模增长520亿元，同业存单指数基金规模突破4200亿元。银行理财子公司也在积极调整产品布局，推动现金管理类产品向"低波动、高流动性"转型。

资金新流向：硬科技定增成为"聪明钱"新战场

与货币基金的低迷表现形成鲜明对比的是，"聪明"资金正通过定向增发积极布局硬科技赛道。数据显示，截至12月22日，2025年共有42家公募机构参与定增，合计获配金额达352.6亿元，较去年同期增长18.3%。其中，电子行业获配规模105.3亿元，医药生物行业48.2亿元，电力设备、有色金属等高端制造领域募资均超20亿元。

"定增市场已成为公募布局硬科技的重要抓手。"相关人士表示，"硬科技企业前期研发投入大，盈利周期长，定增为企业提供了重要的股权融资渠道。同时，定增通常有一定折价，为投资者提供了安全边际。"

从收益表现看，硬科技定增项目浮盈显著。按12月22日收盘价计算，公募定增整体浮盈比例31.5%，浮盈金额约111亿元。业内人士分析，硬科技定增项目的超额收益主要来源于两方面：一是折价优势，今年定增平均折价率约15%；二是成长性溢价，硬科技企业业绩增长确定性较强。

未来展望：从"收益追逐"到"价值创造"的转型

"货基收益率走低是利率市场化深化的必然结果，也是中国金融市场走向成熟的标志。"南开大学金融学教授田利辉表示，"未来，货基将更加注重流动性管理和风险控制，而非收益率的追逐。"

市场分析人士指出，随着利率市场化改革的深入推进，货基收益率的平稳下行将成为常态，投资者需要适应这一新阶段。同时，资金从货基向硬科技领域的转移，也反映了中国资本市场正从"规模扩张"向"质量提升"转型。

"在资产荒以及低风险偏好背景下，定增项目对于资金的吸引力较强。"一位公募基金投研负责人表示，"未来，随着硬科技产业的持续发展，定增市场将成为连接资本与实体经济的重要桥梁。"

结语

货基"1%时代"的来临，标志着中国货币市场正在经历一次深刻转型。这不是市场失灵，而是利率市场化深化的必然结果，反映了中国金融市场的日益成熟。在这一背景下，行业正通过费率改革、产品创新等手段积极应对，同时资金正从低收益的货基向更具成长潜力的领域流动。

随着中国资本市场持续深化改革开放，货基将从"收益导向"转向"功能导向"，在现金管理领域继续发挥核心作用。而资金流向的转变，也预示着中国资本市场正从"规模扩张"向"质量提升"转型，为实体经济高质量发展注入新动能。

在高质量发展导向下，中国金融市场将更加成熟、理性，为投资者创造更加稳健、可持续的投资回报。货基"1%时代"的来临，不是终点，而是中国金融市场迈向更高层次的起点。

（本文不构成投资建议，投资有风险，入市须谨慎）