2025年12月，曾被视为稳健理财首选工具的货币市场型基金（以下简称"货基"）正经历一场前所未有的收益率"寒冬"。Wind资讯数据显示，截至12月23日，全市场已有112只货基的年内回报率跌破1%。其中，汇添富现金宝货币C、海富通添益货币C、工银如意货币E等百亿元级规模货基的年内回报率甚至不足0.5%。截至12月22日，已有92只货基的七日年化收益率低于1%。

收益率下行：货基进入"1%时代"

天弘余额宝货币作为市场最大的货基产品，其七日年化收益率已下行至1.032%，年内回报率仅为1.15%。建信嘉薪宝货币A、华夏财富宝货币A这两只规模超3000亿元的货基产品（仅统计主份额），截至12月22日的七日年化收益率分别为1.140%、1.064%，年内回报率分别为1.33%、1.25%。

"货基收益率的持续走低已成普遍态势，"某大型公募基金市场部负责人表示，"这标志着货基正式迈入'1%时代'，从'高收益'向'低收益'转型已成为行业共识。"

深层原因：利率市场化深化的必然结果

南开大学金融学教授田利辉对货基收益率下行现象进行了深入分析。他认为，货基年化收益率进入"1%时代"并非市场失灵，而是利率市场化深化的自然表现，具体可归结为三大因素：

其一，货币政策持续适度宽松，带动短端资产定价整体下移。央行通过降准、降息等政策工具，引导市场利率下行，导致货基投资标的收益率同步走低。

其二，银行体系流动性充裕，同业存单利率持续走低。银行间市场资金供给充足，银行间同业存单利率不断下行，直接影响了货基的投资收益。

其三，非银同业存款利率纳入自律管理，进一步压低了货基的收益来源。随着金融监管的完善，非银机构同业存款利率受到更严格的自律管理，进一步压缩了货基的收益空间。

"当前10年期国债收益率为1.83%，货币市场利率与实体经济利率形成'双降'态势，恰恰反映了市场机制的有效运行。"田利辉指出，"货基收益率走低是利率市场化深化的必然结果，是市场机制有效运行的体现，而非市场失灵。"

市场应对：机构积极调整策略

面对货基收益率持续走低的挑战，公募机构正积极采取应对措施。12月份以来，已有14家公募机构旗下相关产品因触发合同条款下调管理费。同时，众多货基在近期集体限购保收益，通过限制申购规模来维持产品收益水平。

"货基收益率走低后，基金管理人会通过降杠杆、缩短久期等风控措施保障流动性安全，确保产品平稳运作。"一位公募基金经理表示，"这是市场机制在利率下行环境下的正常调整。"

投资启示：重新定位货基属性

田利辉建议，投资者应重新定位货基的属性，将其视为日常流动性管理工具，而非追求高收益的投资渠道。"在收益率走低的背景下，货基的'现金管理'功能比'收益获取'功能更为重要。"他强调，"投资者应根据自身流动性需求，理性配置货基，避免将货基视为高收益投资工具。"

未来展望：货基仍具核心价值

业内人士普遍认为，随着市场利率环境趋于平稳及机构应对措施的逐步落地，货基将继续在现金管理领域发挥核心作用。"货基的本源价值在于提供高流动性、低风险的现金管理工具，这一价值不会因收益率走低而改变。"某券商分析师表示。

"货基收益率进入'1%时代'，是利率市场化深化的必然结果，也是中国金融市场走向成熟的重要标志。"田利辉总结道，"随着利率市场化改革的深入推进，货基收益率的平稳下行将逐步成为常态，投资者需要适应这一新阶段。"

结语

货基收益率进入"1%时代"，标志着中国货币市场正在经历一次深刻转型。这不是市场失灵，而是利率市场化深化的必然结果，反映了中国金融市场机制的日益成熟和有效。在这一背景下，投资者应重新审视货基的定位，将其作为日常流动性管理的工具，而非高收益投资渠道。

未来，随着市场利率环境的平稳和机构应对措施的完善，货基将继续在现金管理领域发挥不可替代的核心作用，为居民和机构提供高效、安全的流动性管理服务。在高质量发展导向下，中国金融市场将更加成熟、理性，为投资者创造更加稳健、可持续的投资回报。

（本文不构成投资建议，投资有风险，入市须谨慎）