近日，多家公募旗下货币基金频繁发布管理费调整公告，引发市场关注：收益率只有1%左右的货币基金，管理费却高达0.85%乃至0.9%。这一现象并非个别，而是由资管集合产品转型而来的货币基金的"历史遗留"问题。

高管理费与低收益率的矛盾

数据显示，转型而来的货币基金中，当前的7日年化收益率普遍不足1%，个别基金的7日年化收益率甚至低于0.9%的管理费。例如，深圳一家大型公募12月17日公告，其旗下一只现金增利货币基金的管理费在12月16日从12月15日的0.30%恢复至0.85%。该基金的管理费调整机制是：当以0.85%的管理费计算的7日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.30%，以避免每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险。

北京一家公募也在12月17日公告称，旗下一只货币基金的管理费于12月15日从0.90%调整至0.30%，而在12月14日，该基金管理费刚从0.30%恢复至0.90%。上海一家公募也于12月17日公告，旗下一只现金宝货币基金的管理费在12月16日从0.90%下调为0.25%，12月17日又恢复为0.90%。

转型"遗留"问题的成因

"这些货币基金基本是由集合资管计划产品转型而来，费率设定是转型前就有的。"一家中小公募的产品人士解释道，"这些产品在没有转型之前，大多是针对股票投资者提供账户闲钱理财服务的。这些投资者大多是高风险偏好的，他们知晓闲钱账户里的理财产品属性，对管理费率并不敏感。"

此外，这些投资者账户里的资金更多是为了交易。资金如果在理财账户里，投资者需要自行转到股票账户里才能买卖股票。由于这个设置的存在，一般股票投资者并不会在里面留存太多资金。

当前市场环境下的困境

目前，货币基金平均管理费约为0.23%，中位数是0.2%。而根据Wind统计，12月16日货币基金7日年化收益率的平均值，约为1.23%。14只转型基金中，当天的7日年化收益率普遍不足1%，有若干只基金的7日年化收益率甚至低于0.9%的管理费。

"从当前情况看，这些基金管理费是偏高的，但这主要是'历史遗留'问题。"前述公募产品人士表示，"在没有更新费率规定前，基金公司仍需维持现状。但降费让利是大势所趋，随着这类产品持续增加，未来预计会随行就市做出费率调整。"

未来费率调整趋势

随着市场环境的变化，这些"历史遗留"问题将逐步得到解决。华南一家中小公募的高管人士指出："虽然和收益率相比这些基金的管理费显得有点高，这仅是个别现象。从基金公司自身而言，似乎缺乏动力下调管理费率。但降费让利是大势所趋，随着这类产品持续增加，未来预计会随行就市做出费率调整。"

值得注意的是，目前全市场近900只货币基金的管理费为0.23%，最高水平是0.9%，最低是0%。而转型而来的14只货币基金中，有9只管理费在0.70%以上，其中有5只管理费为0.9%，其余4只分别为0.85%、0.8%、0.75%、0.7%。

行业转型与费率调整的必然性

资管新规实施后，券商资管集合产品转型成为公募基金已成为常态。Wind统计显示，截至12月17日，年内由集合资管计划产品转型而来的公募基金约有103只。以截至三季度末的资产总值算，103只基金总规模接近2000亿元。其中有14只为货币基金，总规模为1500亿元出头。

"随着这类基金的增加，甚至会专门安排人员处理这类事情。"一家中小公募的产品人士表示，"基金公司自身的货币基金很少设置浮动费率，但在接手了这些转型基金后，基金公司的运营部门会根据每天收益率情况进行核算。"

结语

货币基金"历史遗留"的高管理费问题，反映了行业转型过程中的阶段性矛盾。虽然当前基金公司仍需维持现状，但随着市场环境变化和监管引导，降费让利将成为必然趋势。对于投资者而言，了解这些"历史遗留"问题的成因和未来发展趋势，有助于更理性地看待货币基金的投资价值。

在行业持续规范和转型深化的背景下，货币基金费率结构将逐步优化，更好地匹配市场实际和投资者需求，推动行业健康、可持续发展。

（本文不构成投资建议，投资有风险，入市须谨慎）