2025年即将收官，公募基金行业迎来一场"冰火两重天"的业绩分化。在科技与消费两大板块的激烈角逐中，科技主题基金一骑绝尘，消费主题基金却持续承压，两者业绩差距已高达240个百分点，市场分化之剧烈令人瞩目。

业绩分化：科技与消费"冰火两重天"

Wind数据显示，截至2025年12月14日，全市场基金业绩最高为永赢科技智选混合基金，该产品重仓AI人工智能及算力板块，年内收益率已达218%。同期，全市场亏损最大的产品为鑫元基金旗下的消费甄选混合基金，后者在今年内的收益损失达21%，该基金重仓对象为泡泡玛特等新消费股票。

新消费板块在2025年上半年曾与科技赛道齐舞，成为资本市场的宠儿。然而，进入下半年，新消费赛道却出乎意料地遇冷，导致消费行业基金的业绩排名持续落后科技主题基金。券商中国记者注意到，多只新消费基金在下半年业绩回撤后，已完全吞噬上半年的正收益，并在2025年接近尾声时出现不小的业绩损失。

"以巨子生物为例，这只新消费基金南下港股几乎必买的对象，自今年5月底至12月中旬期间跌幅近60%。"一位基金经理表示，"ETF基金大量覆盖的趣致集团，虽然叠加了AI+新消费的基因，也未能在市场调整中幸免，自今年7月上旬至今累计下跌达79%。"

新消费遇冷：超预期的业绩滑坡

新消费板块的羸弱超出了不少公募的预期。国内三家头部公募基金在今年六月热情参与新消费龙头IFBH公司的IPO，并与瑞银UBS、红杉等作为这只瓶装椰子水的基石投资者。按照基石投资者每股27.80港元的发售价计算，考虑到今年12月末才是基石投资者的解禁期，参与基石投资者的三家公募在IFBH公司上浮亏超40%。

"新消费赛道对基金业绩排名的拖累过大，已让许多基金经理继续持仓失去耐心。"一位资深基金经理表示，"随着今年科技基金的业绩持续爆棚，有关人工智能等新叙事已逐步在投资圈塑造新的形态，即如果基金的核心持仓与科技叙事无关，那么业绩的落后几乎是必然的。"

策略转向：基金经理纷纷"换赛道"

正是这种科技叙事的持续蔓延以及新消费估值的收缩，促使原先重仓新消费的基金经理不得不在策略上改弦更张。2025年以来，中银鑫新消费基金、景顺长城大中华QDII基金、国融融信消费基金等均采取了换赛道的生存策略。

以景顺长城大中华QDII为例，该基金今年上半年的核心股主要指向布鲁可、泡泡玛特、巨子生物等新消费股票，但到今年9月末，其重仓策略已发生重大变化，上述新消费股票从基金经理的前十大股票名单中消失或裁减，取而代之的是加码人工智能的腾讯、阿里巴巴、中芯国际、台积电与小米等。

未来展望：科技与消费并重，结构性机会凸显

然而，基金经理对科技与新消费的取舍并非非此即彼。一方面，科技叙事在当前公募投研中确实起到估值重构的逻辑，提升科技股的长期配置价值；另一方面，新消费作为居民收入增长后的长期消费驱动力，它在市场情绪低位中的投资机会也在实质性提升。

长城基金认为，在跨年行情中，科技、消费与券商的机会都有不错的买入价值。具体而言，包括：1）科技成长方向，可关注港股互联网/传媒/计算机/算力，以及制造业出海（如电力设备/机械设备）等；2）大金融方向，资本市场改革纵深有望重振风险偏好，银行中期分红提前，风格或攻守易势，可关注券商/保险等；3）顺周期方向，估值与持仓处于相对低位，结构性机会有望出现，可关注低股价、低库存、动销好转的消费股，如食品饮料/农林牧渔/酒店/旅游服务等。

广发新兴成长基金经理刘玉认为，科技成长方向预计仍将是市场的核心主线。"海外算力链的龙头业绩持续兑现高增长；国产算力链在自主可控战略推动下，正加速实现技术追赶与份额提升。当前人工智能产业的发展仍处于早期阶段，预期算力基础设施作为AI技术底座，将伴随模型迭代与应用落地而迎来持续扩张的确定性需求空间。"

南方基金则指出，消费赛道正出现结构性迁徙，机构资金正从传统实物消费，加速流向能提供情绪价值的"精神消费"与"在线娱乐"。"在这条新赛道上，'情绪刚需'正与'政策回暖'、'AI变革'发生化学反应，使传媒与在线内容行业的新消费形态，有望成为资金的新宠。"

结语

科技与消费的"冰火两重天"现象，反映了当前市场投资逻辑的深刻变化。随着科技叙事的持续深化和新消费估值的收缩，公募基金在消费与科技板块的仓位再平衡正迎来关键窗口期。未来，科技股（特别是AI人工智能领域）仍是核心投资方向，但消费板块中的结构性机会不容忽视。

对于投资者而言，关注公募基金的仓位再平衡动向，有助于把握市场热点和投资机会。但需注意的是，投资决策仍需结合基本面、估值水平和市场环境等多维度因素综合判断，避免盲目追逐短期热点。

在2026年及未来数年，科技与消费或将形成"双轮驱动"的投资格局，科技仍是核心主线，消费则在结构性机会中获得新活力，共同推动中国资本市场的高质量发展。

（本文不构成投资建议，投资有风险，入市须谨慎）