"我买的明明是消费基金，怎么涨得比科技股还猛？"近期，不少投资者在面对"盲盒"基金时发出了这样的疑问。当消费主题基金在科技股行情下逆势大涨，投资者的惊喜往往伴随着困惑——手中的基金究竟买了什么？这一现象已成为公募基金行业亟待解决的顽疾。

"盲盒"基金：业绩与基准严重偏离

近期，市场出现多起"盲盒"基金案例。12月8日，在科技板块大涨、消费板块下跌之际，中证科技龙头指数和中证内地消费主题指数的涨跌幅分别为2.62%、-0.5%，中证通信设备指数大涨5.4%，而一只消费基金——国融融信消费严选A却在当天大涨10%。该基金的业绩比较基准为"中证内地消费主题指数收益率70%+上证国债指数收益率30%"，但其实际持仓已从消费股转向新能源电池、消费电子等科技股。

类似现象屡见不鲜。金信智能中国2025混合基金定位于"投资在未来经济发展中提供智能化生产、设计与服务的企业"，但自2018年一季度以来，其前十大重仓股几乎全部为银行、保险等金融股，与"智能中国"主题名称形成巨大反差。基金经理在季报中解释称"组合重点对金融服务智能化领域进行配置"，但这一解释并未改变"智能基"变"金融基"的现实。

"盲盒"现象：监管层的"软约束"顽疾

"风格漂移"并非个案，而是行业普遍存在的"软约束"问题。业绩比较基准长期以来被视为"软约束"，导致部分基金经理为追求短期收益或规避风险，偏离基金合同约定的投资目标和风格。

"当投资者的预期是买入一只消费基金以获取消费行业的贝塔收益时，实际到手的却是一个充满不确定性的'盲盒'。"一位基金评价人士指出，"这种来自于风格漂移的收益，不仅让业绩比较基准形同虚设，更让基于基准进行的风险收益评估失去了意义。"

监管重拳：业绩基准规范化"组合拳"

面对"盲盒"基金现象，监管层近期祭出组合拳，通过发布基准指引、建立基准库及挂钩绩效考核等举措，力促业绩比较基准回归本位。

10月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》。《指引》提出建立基金业绩比较基准要素一类库和二类库，并从选择标准、跟踪监控、外部监督等维度进行详细规定。

此外，近期下发的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》将基金经理薪酬考核与业绩比较基准直接挂钩，规定过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬降幅不得少于30%。

"这一套组合拳，被业内视为公募基金业绩基准规范化的里程碑。"浙商证券策略首席廖静池表示，"新规明确了业绩基准的选取原则和信披规范，强化了管理人的内部控制，突出业绩基准的表征作用、强化业绩基准的约束作用。"

行业响应：主动调仓纠偏成趋势

在监管指挥棒下，已有部分基金开始主动调仓纠偏。例如，金信智能中国2025混合基金已将重仓股调整为宁德时代、歌尔股份等科技股；"健康生活"基金在2025年三季度逐渐回归"健康生活"主线，调整为药明康德、东鹏饮料等医药和消费股。

"我们更倾向于实际投资情况，优先调整业绩比较基准，而不是优先调整基金持仓。"一家基金公司产品部人士表示，"比如有些投资范围和基准指数匹配度低的，或者原有业绩基准不足以覆盖目前基金经理投资策略的，我们会根据实际情况进行调整，更多是对过去不合理的业绩比较基准进行修正，让业绩基准真正回归'业绩试金石'与'风险刻度尺'的本位。"

未来展望：业绩比较基准的"精准校表"时代

随着监管政策的落地实施，业绩比较基准的规范化重塑已成行业共识。根据监管要求，12月以来，北上广深的多家基金公司已接到通知，需对照《基准指引》，尽快提交存量产品业绩比较基准修订计划摸排统计方案。

"2026年下半年将有相当比例的权益类公募基金存在调整业绩基准的需求。"廖静池预计，"这将推动行业从'规模导向'向'价值导向'转型，让业绩比较基准真正成为衡量基金经理管理能力与风格稳定性的'尺子'。"

结语

"盲盒"基金现象的频发，暴露出公募基金行业在业绩比较基准管理上的短板。监管层的重拳出击，正是要解决这一"软约束"问题，让业绩比较基准真正回归其本位。随着规范化重塑的推进，公募基金行业将告别"盲盒"时代，进入"精准校表"的新阶段，为投资者提供更加透明、可预期的投资体验。

在这一过程中，基金公司需更加注重投资目标与业绩比较基准的匹配性，将"以投资者利益为中心"的理念真正落实到产品设计和投资运作中。只有这样，公募基金行业才能真正实现高质量发展，为投资者创造长期稳健的投资回报。

（本文不构成投资建议，投资有风险，入市须谨慎）