2025年12月，国家创业投资引导基金正式启动，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金同步设立运行，标志着中国在构建自主可控创新资本链条上迈出关键一步。这不仅是"十五五"规划支撑现代产业体系建设的关键布局，更是国际科技竞争加剧背景下，破解硬科技项目"死亡之谷"困境的战略举措。

从"死亡之谷"到"创新链"：硬科技转化的瓶颈与突破

当前，人工智能、量子计算、生物制造等前沿技术正从实验室走向产业化的关键窗口期。然而，大量处于种子期、天使轮的硬科技项目陷入创新的"死亡之谷"——技术可行性已初步验证，但商业化路径尚不清晰，规模化应用仍需时日。这恰恰是技术转化最需要资本耐心陪伴的阶段，却也是逐利性资本最为"怯场"的时刻。

"短钱"主导的创投市场，使得真正需要长期陪伴的原始创新反被冷落。数据显示，我国硬科技项目中，约60%的种子期、天使轮项目因缺乏持续资金支持而夭折，创新链条在关键环节断裂，严重制约了科技创新向现实生产力的转化。

国家引导基金：填补市场失灵的关键一环

国家创业投资引导基金的入场具有多重战略意义：

逆周期注入信心：国家级基金的启动向市场释放了明确的政策信号——国家将长期、坚定地支持创新创业，这本身就是对市场预期的有力引导。

填补市场失灵：以政策性资本介入高风险、长周期、高外溢性的原创技术领域，为"从0到1"的硬科技项目提供"第一桶金"，弥补市场化资本的结构性缺位。

构建创新网络：国家引导基金并非取代市场化基金，而是通过与各类市场主体的协同互动，促进资金、知识、管理经验的流动，编织起支持创新的生态网络。

三大区域基金：精准落子构建创新全链条

此次国家创业投资引导基金设立的一大亮点是京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金的同步设立。这并非简单的地理覆盖，而是基于国家战略的精准落子：

京津冀：源头突破的"基础研究高地"
依托全国最密集的高校院所资源，长于基础研究和"从0到1"的原始创新。区域基金将重点支持高校院所的前沿科研项目，推动基础理论突破。

长三角：工程转化的"制造赋能引擎"
以全球最完整的制造业集群为底座，在工程化放大、产业链整合和规模化量产上优势突出，擅长将实验室成果转化为可交付的产品。区域基金将聚焦产业链关键环节的工程化验证与产业化落地。

粤港澳大湾区：市场验证的"全球化窗口"
凭借毗邻境外市场的区位优势与灵活的体制机制，在应用创新、商业模式创新和全球化运营上独具特色。区域基金将重点支持技术成果的市场验证与全球拓展。

三大基金并立，构建了一个从基础研究—技术转化—产业化应用的完整创新全链条，适配不同创新类型的资本支撑体系。

梯度分工：接力创新缩短转化周期

京津冀专注源头突破，长三角承接工程转化，大湾区完成市场验证与全球拓展——这种梯度分工、接力创新的模式，将大大缩短科技成果从实验室到市场的转化周期。

"在传统模式下，从实验室到市场平均需要8-10年，而通过三大区域基金的协同联动，有望将这一周期缩短至5年左右。"首都经济贸易大学经济学院副教授高廷帆表示。

这种模式也是建设全国统一大市场的题中之义。创新要素的高效流动，是统一大市场的核心要求。三只区域基金在国家层面的统筹协调下，有望打破资本、技术、人才跨区域流动的隐性壁垒，实现"研发在此地、转化在彼地、市场在全国"的开放创新格局。

破解"激励兼容"：引导基金的制度创新

国家创投引导基金承载着支撑现代化产业体系建设的宏大使命，其意义远超一般性的产业投资。"十五五"规划建议把"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"摆在战略任务的第一条，并对未来产业进行了前瞻布局。

国家引导基金的设立，也是破解"激励兼容"经典难题的关键：如何既容忍失败，又防止道德风险？如何既坚持政策目标，又尊重投资的专业判断？

"容亏"机制：探索以投资组合整体收益而非单一项目成败作为考核基准，将战略价值、技术突破、产业带动等综合效益纳入评价体系。

风险共担：通过合理的让利机制和风险分担安排，引导市场化资本跟投早期硬科技项目，形成"国家引导、市场跟进、风险共担"的投资格局。

长钱引入：为社保基金、企业年金、保险资产等"长钱"进入创投市场探索可复制的制度路径，从源头上改变创投市场"短钱多、长钱少"的资本结构。

结语：构建自主可控的创新资本循环体系

国家创业投资引导基金的设立，是中国在国际科技竞争加剧背景下，构建自主可控创新资本循环体系的重要一步。它不仅填补了市场化资本在硬科技领域的结构性缺位，更通过区域协同、梯度分工，构建起从基础研究到产业化的完整创新链条。

在"十五五"规划的引领下，随着国家引导基金的深入运作，中国将逐步形成以政策性资本为引导、市场化资本为支撑、长钱为保障的创新资本生态，让硬科技项目不再陷入"死亡之谷"，真正实现从"0到1"的突破，从"1到10"的转化，再到"10到100"的产业化。

当创新链条畅通无阻，中国科技自立自强的根基将更加坚实，高质量发展的动能将更加充沛，中国在全球创新版图中的地位也将进一步提升。