"科创板自诞生之初就打破传统上市'盈利门槛'的思维定式，让好公司不会因暂未盈利错失资本市场助力。"上交所副总经理王泊近日在谈及科创板过往实践时表示。科创板主要设置五套上市标准，其中第二套至第五套均未设置净利润要求，为未盈利企业开辟了"多元上市路径"。这一制度创新正加速创造行业的"DeepSeek时刻"——即企业从研发突破到商业化落地的关键转折点。

多元路径助力"硬科技"企业破茧成蝶。科创板除第一套上市标准外，第二套至第五套均未设置"盈利门槛"。第二套至第四套分别设置"营收规模+研发强度"、"营收规模+现金流"、"营收规模+市值"的考核要求，覆盖了具备"研发攻坚"、"建立稳定商业模式"、"市场认可度高"特点的"硬科技"企业。第五套标准则不设置业绩要求，但核心考核条件是"市值+阶段性研发成果"，适用于尚未商业化但技术领先、市场前景明确的创新企业。

数据显示，寒武纪、中芯国际、百济神州等19家公司通过"营收规模+研发强度"的科创板第二套标准上市，上市后亦保持领先行业的研发强度；百利天恒、芯原股份等17家公司则适用"营收规模+市值"的科创板第四套标准上市，相关企业上市后商业化实力稳步提升；通过第五套标准上市的17家公司，已推动46款药品/疫苗获批上市，其中20款1类新药（境内外均未上市的创新药）。

未盈利企业高质量发展动能强劲。54家上市时未盈利企业高质量发展动能强劲，业绩持续改善。其中，四成企业已实现盈利"摘U"。2024年度，54家上市时未盈利企业合计实现营业收入1745亿元，同比增长24%，26家公司营收超过10亿元；合计净亏损136亿元，同比缩亏36%。2025年上半年，相关企业合计实现营业收入999亿元，同比增长8%；合计净亏损15亿元，同比缩亏70%。

行业"DeepSeek时刻"加速到来。头部企业稳扎稳打，已有多家公司达到行业的"DeepSeek时刻"。创新药方面，百济神州肿瘤治疗新药泽布替尼以超百亿元的半年度销售额，成为当之无愧的明星单品；百利天恒自主研发了全球首个完成III期研究的双抗ADC药物iza-bren，其海外授权交易一度创造国产纪录，推动我国创新药迈向"领跑"阵营。半导体领域，中芯国际发挥"链主"引领作用，创造规模化应用场景，上游沪硅产业等材料企业，拓荆科技、中科飞测等设备企业相继打破国外垄断，下游以寒武纪为代表的芯片设计企业持续攻坚AI高性能算力芯片开发。

科创板深化改革释放制度红利。今年，科创板深化改革"1+6"政策的推出，搭建"科创成长层"，重启第五套上市标准，将人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域纳入第五套标准，进一步释放制度红利。科创成长层将未盈利企业集中管理，并辅以差异化信息披露和投资者适当性门槛，在支持科技创新与防控市场风险之间实现了新的平衡。

王泊表示："这不是简单的政策调整，而是在特定的经济周期和市场需求下，为技术突破型企业送上的'及时雨'，让处于研发攻坚期、暂未盈利但手握'硬核技术'的企业，不用等'盈利答卷'就能拿到'资本入场券'，努力打通硬科技与资本市场对接的'最后一公里'。"

自科创板"1+6"政策发布以来，科创板新增受理15家企业IPO申请，其中4家为未盈利企业，1家适用第五套标准。2025年上半年，32家进入科创成长层的存量企业营收同比增长38%，净利润同比减亏71亿元。

结语：从"技术突破"到"商业成功"的加速器。科创板的"多元入口"制度设计，正成为"硬科技"企业从研发到商业化的加速器。通过为未盈利但拥有核心技术的企业提供上市路径，科创板不仅激活了企业潜力，更加速创造了行业"DeepSeek时刻"，推动了我国科技创新从"跟跑"到"并跑"乃至"领跑"的转变。随着科创板制度不断完善，这一"多元入口"模式将为更多"硬科技"企业创造价值，助力我国科技自立自强和高质量发展。