2025年9月10日，中国证监会发布的《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创板意见》）即将满三个月。上交所副总经理王泊在出席"硬科硬客"新质生产力行业沙龙2025年会时表示，这不是简单的政策调整，而是在特定经济周期和市场需求下，为技术突破型企业送上的"及时雨"，让处于研发攻坚期、暂未盈利但手握"硬核技术"的企业，不用等"盈利答卷"就能拿到"资本入场券"，努力打通硬科技与资本市场对接的"最后一公里"。

科创成长层成效显著，未盈利企业展现强劲动能。首批32家存量未盈利企业直接入科创成长层，这些企业普遍处于研发密集期，具有较高的技术壁垒和市场潜力，并展现出良好的发展动能。2025年上半年，上述企业合计营收同比增长37.79%，合计净利润大幅减亏71.23亿元，充分证明了科创成长层的政策价值。

"1+6"政策释放制度红利，未盈利企业上市通道畅通。自科创板"1+6"政策发布以来，科创板新增受理15家企业IPO申请，其中4家为未盈利企业，1家适用第五套标准。从问询重点来看，未盈利企业在科创板IPO过程中，除回答募投项目合理性、收入确认方法合规性等常规问题外，还需面对更具针对性的问询，包括持续亏损原因、预计实现盈利的时间及可行性、核心技术与知识产权风险等。

多元上市标准构建"硬科技"企业上市生态。科创板五套上市标准中，除第一套外，其余四套均未设置"盈利门槛"。第二套至第四套分别设置"营收规模+研发强度"、"营收规模+现金流"、"营收规模+市值"的考核要求，第五套标准则不设置业绩要求，但核心考核条件是"市值+阶段性研发成果"，适用于尚未商业化但技术领先、市场前景明确的创新企业。

科创板第五套标准重启，未盈利企业上市通道正式恢复。科创板第五套上市标准正式重启后，首家申报企业武汉禾元生物科技股份有限公司（以下简称"禾元生物"）已于7月1日顺利过会，7月18日注册生效，标志着未盈利科技企业上市通道正式恢复。沙利文大中华区执行总监周明子对记者表示，禾元生物的例子明确传递出第五套标准聚焦技术独创性、产业化临界点清晰的监管导向，强化"支持真创新、严控风险"的制度公信力。

市场活跃度显著提升，科创板魅力持续释放。Wind数据显示，2025年6月18日至9月15日期间，科创板成交额同比增长339.56%，平均换手率为216.73%，较2024年同期提升了116.73个百分点。天风证券首席策略分析师、政策研究院院长吴开达表示，随着科创板成长层揭开面纱，我国资本市场梯队建设进一步完善，预计未来或从精细化分层机制、上市标准多元化、投资者结构优化、构建科技金融生态、深化沪港融合与国际协同等方面有所突破。

未来展望：资本市场梯队建设持续深化。银河证券非银金融分析师张琦认为，科创成长层正式落地，其核心价值在于为国家科技自立自强战略提供了强有力的资本市场制度支撑。随着科创板市场持续活跃，未盈利企业上市路径更加畅通，资本市场将为更多"硬科技"企业提供融资支持，推动我国科技创新从"跟跑"到"并跑"乃至"领跑"的转变。

在当前全球科技竞争日趋激烈的背景下，科创板"1+6"政策的实施，不仅为未盈利企业提供了更加包容的上市环境，也为我国科技自立自强战略提供了有力支撑。随着资本市场梯队建设的进一步完善，科创板将成为我国科技创新企业成长的重要平台，为我国经济高质量发展注入强劲动力。