2025年岁末，公募基金行业迎来一场静默的"清盘风暴"。在市场环境变化和行业降本增效的双重压力下，小微基金的清盘难题日益凸显，而原本旨在保护投资者的"保护性条款"，却成为基金公司降本增效的沉重拖累。

清盘困境：持有人大会难召开

"想清清不掉"已成为小微基金的普遍困境。据证券时报·券商中国记者调查发现，多只规模触及警戒线的"迷你基金"因未能成功召集持有人大会而被迫继续运作。深圳某大型公募旗下一只次新基金因连续60个工作日资产净值低于5000万元，触发合同预警机制，但最终权益登记结果显示，参与表决的基金份额持有人及代理人所持份额为0.00份，占权益登记日总份额的0.00%，大会宣告失败。

类似情况并非孤例。恒生前海基金旗下恒生前海消费升级基金在2025年12月19日披露的持有人大会投票结果为0，这是该基金第四次持有人大会召开失败。其在2025年4月、2024年8月、2023年11月的持有人大会均宣告会议举行失败。北方某合资基金公司旗下一只偏股型基金也因参与表决份额未达标，大会再次流产。

保护性条款：初衷与现实的背离

基金合同中的"保护性条款"本意是避免产品自动清盘，保护投资者利益，但如今却成了基金公司降本增效的障碍。根据多数小微基金合同约定，即便触及"连续60个工作日低于5000万元"的红线，基金管理人也需在六个月内召开持有人大会进行表决，而非直接自动清盘。

"这一机制原本是为防止基金意外清盘而设立的'安全阀'，如今却成为基金公司降本增效的阻力。"华南某基金公司市场部人士指出，"这些缺乏商业价值的产品持续运营，不仅无法产生利润，反而消耗大量运营精力与成本，已成为一种沉重的拖累。"

"加速清盘"条款：行业新解法

为解决"想清清不掉"的尴尬局面，部分基金公司开始在基金合同中增设"加速清盘"条款。上海某公募旗下一只指数基金近期顺利清盘，关键在于其合同设计的前瞻性。该基金在招募说明书及基金合同中明确约定："基金份额持有人大会未成功召开"即视为触发终止条件，且"不得通过召开大会延续合同期限"。

"这种条款设计，实际上是将产品的命运交还给市场效率。"一位公募基金经理表示，"一旦持有人大会无法成功召开，即视为市场对该产品失去信心，从而自动触发清盘程序，无需再经历漫长的博弈与等待。"

行业影响：从被动到主动的转变

"加速清盘"条款的出现，反映了基金公司从被动应对到主动管理的转变。在当前行业注重资源聚集的大趋势下，基金公司更加注重产品线的优化和运营效率的提升。

"过去，我们只能被动等待持有人大会召开，现在我们可以主动设计合同条款，避免陷入'想清清不掉'的困境。"某基金公司产品部负责人表示，"这不仅是对基金公司运营效率的保护，更是行业迈向市场化、常态化出清机制的重要一步。"

典型案例：成功出清的启示

12月15日，北京某基金公司成功召开持有人大会，审议通过了终止基金合同的议案，实现了产品的顺利退场。上海一公募日前也顺利召开持有大会，决议终止旗下一只产品合同的存续。

"这些成功案例说明，'加速清盘'条款的设置可以有效解决小微基金清盘难的问题。"某券商分析师指出，"随着行业对资源效率的重视，预计未来将有更多基金公司采用这一条款，推动行业出清机制的完善。"

行业展望：规范化出清机制将加速形成

随着监管层对公募基金行业规范发展的重视，行业出清机制正逐步完善。一方面，监管部门鼓励基金公司主动清理"僵尸产品"；另一方面，基金公司通过合同条款设计，使清盘流程更加规范化、市场化。

"未来，行业将形成更加规范的出清机制，避免'想清清不掉'的现象。"一位行业资深人士表示，"这不仅有利于基金公司优化产品结构，提升运营效率，也有助于投资者获得更加公平、透明的市场环境。"

结语

基金清盘"困局"反映了行业在发展过程中面临的结构性挑战。"保护性条款"初衷良好，却在当前市场环境下成为掣肘，而"加速清盘"条款的出现则为这一难题提供了新解法。

随着"加速清盘"条款的普及和行业出清机制的完善，基金公司将更加注重产品质量和运营效率，投资者也将获得更加优质的投资环境。在高质量发展的大背景下，行业规范化出清机制的形成，将推动公募基金市场向更加成熟、健康的方向发展。

（本文不构成投资建议，投资有风险，入市须谨慎）