2025年12月，白银市场迎来新的变数。现货白银价格一度突破69美元/盎司关口，刷新历史高点，2025年以来累计上涨约138%。这一价格走势背后，是光伏行业对白银需求的持续增长。然而，光伏"去银化"技术的连续突破，正悄然改变白银的供需格局，为市场带来新的预期。

白银需求激增，供需失衡持续。随着N型电池技术的普及，单位装机容量的耗银量显著上升。2024年，国内光伏银粉产量为5892吨，同比增长约30%。光伏用银已成为白银工业需求的重要组成部分，2024年全球光伏用银量达到6146吨，在白银总需求中占比达到17%。2022年、2023年、2024年白银供给缺口分别为7762吨、6240吨和4632吨，供需失衡持续。

"去银化"技术连续突破，光伏行业寻求降本。面对白银价格持续上涨带来的成本压力，光伏厂商纷纷开发少银、无银技术。无银化技术电镀铜已有规模化量产，而少银化的银包铜技术正在推进量产中，这些技术的突破将对白银需求产生深远影响。

银包铜技术：少银化路线的主力军。帝科股份（SZ300842）是银包铜技术的领先企业。公司针对TOPCon电池的高铜浆料解决方案已经实现量产应用，预计2025年第四季度形成GW级别量产线，并进一步加大量产规模。目前主流低温银包铜浆料银含量已降低至30%至40%，帝科股份应用于N型HJT低温电池的银包铜浆料已实现超低银含量（≤20%），应用于N型TOPCon高温电池背面的高铜浆料产品（约20%银含量）已实现持续量产，相对于现有量产标准工艺银耗量，预计有效银耗下降超过50%。

电镀铜技术：无银化的规模化应用。爱旭股份（SH600732）已大规模推广电镀铜技术。公司珠海基地10GW均采用无银化工艺，后续济南基地10GW也计划全部采用无银化。爱旭股份表示，"ABC电池已有无银金属化技术，采用电镀铜工艺，已经在珠海基地实现规模化量产。在金属化环节，相比银浆丝网印刷，每瓦可以节约好几分钱的成本。"

技术难点与突破。对于TOPCon等高温电池技术路线，银包铜技术的难点在于高温环境下银包铜浆料外部银层会因热激活发生局部熔融团聚。帝科股份推出"银种子层+高铜层"方案，下层为高温烧结银种子层，形成欧姆接触并延缓阻挡铜扩散，上层为专门增强银层热稳定性的低温银包铜层，通过更高质量的银层阻挡铜扩散，并用于电流传输，成功解决了技术难题。

供需格局可能迎来转折。根据银河期货数据，2024年占据市场主流的TOPCon电池用银已从106mg/片降至86mg/片，且预计未来少银化的趋势会继续延续。若银包铜技术得以推广，光伏银耗将会大幅下降。如果未来电镀铜工艺也得到进一步推广，或将进一步影响白银需求量。

白银市场展望：从"供不应求"到"供需平衡"。尽管当下白银仍常年处于供不应求状态，但供需逆转的苗头或许已经显现。随着光伏"去银化"技术的持续进步和大规模应用，白银在光伏行业的应用需求将逐步降低，白银供需格局有望从"供不应求"转向"供需平衡"。

行业影响：技术革新重塑产业链。光伏"去银化"技术的突破不仅影响白银市场，也将重塑光伏产业链。从"高耗银"到"少银化"，从"少银化"到"无银化"，光伏产业正经历一场技术革命，这将推动整个光伏产业链向更高效、更低成本的方向发展。

结语：光伏"去银化"技术的连续突破，正在改变白银在光伏行业的应用需求，为白银供需格局带来新的变数。从"供不应求"到"供需平衡"，这一转变或许将重塑白银市场的长期格局。随着技术的持续进步和应用的不断推广，光伏"去银化"将不再是简单的成本控制，而是引领光伏产业向更高质量、更可持续方向发展的关键力量。