2025年即将收官，公募基金市场交出了一份令人瞩目的成绩单。Wind数据显示，截至12月12日，永赢科技智选A以218.40%的收益率领跑全市场，成为2008年以来首只收益率超200%的"两倍基"。若该基金在2025年剩余交易日里累计收益超过7.84%，将超越2007年华夏大盘精选A创下的226.24%的年度收益纪录，成为公募史上收益率最高的年度"翻倍基"。

历史性突破：从"翻倍"到"两倍"

2025年公募基金市场的高收益表现远超历史同期。截至12月12日，年内收益率超100%的"翻倍基"达57只，其中19只收益率超过120%。这与2000年后9个行情年份的对比显示，2025年高仓位基金收益高度和"翻倍基"数量均处于历史高位。

回顾历史，2007年公募冠军景顺长城内需增长A年度收益率为182.27%；2015年易方达新兴成长基金以171.78%的收益率夺得冠军；2020年赵诣管理的农银汇理工业4.0以166.57%的收益率获得年度冠军。而2025年，"两倍基"的出现标志着公募主动管理能力的又一次重大突破。

回归之路：市场结构与投研能力的双重进阶

"2025年公募主动管理能力的回归，是市场结构行情与公募投研能力共同进阶的结果。"一位从业超20年的资深公募人士表示，"2025年科技、有色金属和新能源板块兴起，人工智能、半导体、黄金和锂资源等细分领域，虽谈不上特别大的赛道，但'翻倍基'数量却能达到几十只，这说明公募主动管理能力确实在持续提升。"

天相投顾基金评价中心的研究显示，主动权益基金在2022年和2023年并无显著超额收益，2024年9月底后才开始显著战胜沪深300指数。2025年的绩优主动权益基金，多集中于科技制造板块，多只基金的持仓集中在"易中天"等热门股票，这些重仓股为产品带来超额收益。

集中持仓：高收益与高风险并存

尽管2025年公募基金表现亮眼，但高收益与高风险并存。永赢科技智选在2024年10月成立时规模仅1000万元出头，截至2025年二季度末规模10亿元出头，三季度末迅速增长至110亿元，前十大重仓股仓位超过70%。中航机遇领航同样在2023年8月成立，截至2025年二季度末规模10亿元出头，三季度规模增至130多亿元，前十大重仓股比例超过75%。

"这些基金高收益与高风险并存，大多采用高持仓集中度策略，捕捉赛道上涨红利的同时，也可能因行业集中度过高（在板块回调时）面临显著的业绩回撤风险。"晨星（中国）基金研究中心总监孙珩表示。

人才梯队：保障投研能力稳定输出

与过往相比，公募如今的人才梯队已能保障投研能力稳定输出和传承。"2025年公募主动管理能力的回归，也得益于人才梯队的建设。"一位基金公司高管表示，"如今公募投研体系已从'单兵作战'转为'体系化作战'，搭建起了覆盖行业研究、宏观分析、策略制定的全链条团队，形成了老中青搭配的人才梯队。"

在"去明星化"背景下，基金管理人与投资者"追高"情况有所缓解。"2025年主动权益基金的表现，某种程度上是一种自证。"该高管补充道，"无论是单个年份还是历年行情表现对比，主动管理能力依然是公募基金的比较优势，这种优势在2025年有所加强。"

未来展望：主动管理能力持续提升

展望2026年，随着市场结构的进一步优化和公募投研能力的持续提升，主动权益基金有望继续保持良好表现。"公募主动管理能力的回归不是偶然，而是行业长期积累的结果。"一位行业观察人士指出，"随着行业竞争的加剧和投资者对长期价值的重视，主动管理能力将成为公募基金的核心竞争力。"

结语

2025年"两倍基"的出现，是公募主动管理能力迎来历史性回归的标志。这一现象不仅是市场结构行情与公募投研能力共同进阶的结果，也反映了行业从"规模导向"向"价值导向"的转型。在这一过程中，公募行业正通过人才梯队建设、投研体系优化等方式，不断提升主动管理能力，为投资者创造更长期、更稳健的投资回报。

面对高收益带来的市场热度，投资者需保持理性，既要把握市场机遇，也要警惕集中持仓风险。而公募基金行业则需在保持高收益的同时，进一步完善风险控制机制，实现可持续发展。

（本文不构成投资建议，投资有风险，入市须谨慎）