2025年，贵金属市场迎来前所未有的"超级年"。伦敦现货黄金价格自2025年初至今上涨70%，白银和铂金的现货价格涨幅则分别超过140%和160%，这一轮波澜壮阔的行情演绎中，贵金属产业链的上下游呈现出"几家欢乐几家愁"的格局。

上游矿企：业绩亮眼，结构性变化驱动。在金价上涨的驱动下，国内贵金属产业上游A股矿企业绩亮眼。纵览A股贵金属指数成分股中11家矿企发布的业绩报告，今年前三季度，11家公司的营收、利润均实现双位数甚至三位数的大幅增长。赤峰黄金、紫金矿业、山金国际等矿企纷纷通过融资并购扩大规模，国际化布局加速。

赤峰黄金副董事长吕晓兆表示，近几年的黄金产业并非传统周期性波动，而是正处在一个由结构性力量驱动的"新变化"初期。他指出，本质包括三点转变：一是需求之锚重构，央行购金正从战术配置变为战略基石；二是供给弹性减弱，新矿发现日益困难；三是宏观属性叠加，地缘动荡、债务货币化与货币体系变革，将黄金的避险、抗通胀及货币属性同时激活并长期化。

下游企业：挑战与机遇并存，转型求变。与上游矿企的"乐"形成鲜明对比，下游消费端企业面临挑战。截至12月24日，多家黄金珠宝品牌公布的足金饰品价格已越过1410元/克关口，每克价格相较于今年1月初上涨600元左右，导致传统大克重金饰产品销售持续承压。

头部黄金珠宝企业正着力通过增加小克重产品、创新产品设计、优化渠道网点、提升运营能力、迈向国际化布局等措施"破浪"前行。周大福珠宝行金行（深圳）有限公司商品管理部总经理韦剑峰表示："税收新政推动行业的竞争逻辑发生转变，也推动企业寻找新的发展空间。从过往依赖原材料价格竞争，转向消费体验、产品创新、工艺提升、文化内涵等领域的竞争。"

铂金消费新机遇。铂金作为贵金属中的一匹黑马，2025年经历了反复筑底、爆发上涨、迈向新高三个阶段。菜百股份总经理宁才刚认为，铂金目前仍以商品属性为主，金融属性有待继续培育完善。对于中小黄金零售企业而言，正在考虑进货倾向铂金首饰和白银首饰，以应对金价高企带来的成本压力。

2026年展望：牛市格局延续，结构性机会凸显。银河期货贵金属高级研究员王露晨表示，黄金的主要逻辑框架未发生大的变化，牛市格局或将延续。光大期货有色研究团队认为：对于白银而言，会跟随黄金的节奏，但白银弹性更大；铂金在2026年的走势不仅被动跟随黄金的金融属性上行，也会受到基本面影响，预计铂金将展现更强的价格弹性与上行空间。

行业政策与市场变革。2025年，国家层面也出台了一系列支持贵金属产业高质量发展的政策。2025年6月，工业和信息化部等九部门联合发布的《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》为行业描绘发展蓝图。2025年10月，财政部、税务总局发布的《关于黄金有关税收政策的公告》宣布新政于11月1日正式实施，首次将黄金交易按用途划分为"投资性"与"非投资性"两类，并据此适用不同的增值税处理方式。

结语：2025年贵金属"超级年"为产业链各环节带来机遇与挑战，上游矿企受益于价格上涨，下游企业则需在行业调整中探寻新机。展望2026年，贵金属市场将继续演绎结构性行情，产业链各环节需根据自身特点，制定相应策略，才能在这一轮变革中重寻自身定位，实现可持续发展。在"安全与发展"的行业主题下，贵金属产业链正迈向高质量发展阶段，为投资者和消费者提供更丰富、更优质的市场选择。