2025年12月22日，伦敦现货黄金价格强势拉涨，再度创下历史新高。截至发稿，伦敦现货黄金价格已突破4400美元/盎司，最高报4419.82美元/盎司，年内涨幅达到67%，远超市场预期。这一价格突破不仅标志着黄金作为避险资产的吸引力持续增强，也反映了当前全球经济格局的深刻变化。

宏观面利好：美联储政策预期转向宽松。11月美国非农就业报告显示，就业人口增量略高于预期，但相对前值明显放缓，11月失业率达到近四年新高，同时通胀控制超预期良好。这一组合数据让市场对2026年货币政策走向产生"鸽派"预期，即降息概率大幅上升。卓创资讯贵金属分析师黄加奇表示："市场对美联储2026年降息路径的预期已经明显增强，这为黄金价格提供了有力支撑。"

美联储主席竞选影响市场预期。美联储下任主席竞选进入白热化阶段，候选人基本锁定在沃勒和哈塞特之间。其中，哈塞特与特朗普联系紧密，如当选可能加大市场对美联储独立性的担忧，进而成为黄金的核心利多因素。沃勒则更趋向于"稳健鸽派"，但无论谁当选，后续同等市场情况下利率路径偏向降息的概率均将上升。这种政治不确定性进一步推高了黄金的避险需求。

央行购金持续，支撑金价长期走势。2024年全球央行净增持黄金1045吨，而同年全球产量仅4974吨。2025年有望连续第四年维持1000吨以上的净增持规模，为金价提供了坚实的基本面支撑。上海钢联稀贵金属事业部分析师黄廷指出："全球央行购金行为的持续性，不仅体现了各国对黄金作为储备资产的认可，也强化了市场对黄金长期价值的信心。"

地缘政治风险升级，避险需求激增。2025年全球地缘危机持续升温，中东及俄乌冲突加剧，亚洲及南美也存在不稳定因素。密歇根大学消费者预期指数在2025年11月录得51，处于历史低位；美国非农就业人数持续下修，失业率高达4.6%，持续高于4%的衰退警戒线，反映消费者对经济和就业前景信心不足，进一步推升避险需求。

市场结构变化：黄金成为投资新宠。COMEX黄金价格在2025年11-12月呈现单边上涨，期货未平仓单边交易头寸累创新高，表明投资热情高涨。同时，铂金、白银等相关资产因伦敦现货市场交割货源紧张而面临挤仓难题，强劲基本面推动铂金、白银宽幅上涨，持有黄金相对机会成本减小，进而驱动价格抬升。

短期技术面：突破历史高点后仍有上行空间。黄廷表示，"COMEX黄金于12月22日周一突破10月前高，再创历史新高4425美元/盎司，SHFE黄金再逼1000元/克整数关口及10月前高。"叠加前期银价大涨推动金银比跌至大周期相对低位，短期金价或有较强补涨需求。

长期展望：2026年金价有望突破4750-4900美元/盎司。黄廷进一步分析，"2026年黄金供需将继续呈现需求刚性增长与供给弹性不足的结构性矛盾，这一格局将成为金价的长期支撑。"他指出，除了央行购金延续、地缘风险及投资热情驱动外，美联储2026年政策独立性受扰可能性增加，特朗普政府或促使美国联邦基金利率进一步降低，是贵金属的重要利好因素。

市场风险提示。黄加奇提醒，"市场短期需要担忧逼近历史高位的上方技术形态压力，以及俄罗斯可能出售黄金资产、俄乌和谈进展顺利造成的贵金属风险溢价降低，短期国际黄金价格或在4250美元/盎司至4550美元/盎司区间震荡。"

结语：黄金价格的持续上涨，不仅反映了市场对全球经济前景的担忧，也体现了全球金融体系对黄金作为"无政府背书资产"的重新认知。随着全球央行购金持续、地缘政治风险升级以及货币政策预期转向宽松，黄金作为避险资产和抗通胀工具的价值将进一步凸显。在当前复杂多变的全球环境中，黄金价格有望继续保持强势，为投资者提供重要的资产配置选择。