2025年，全球市场在持续的关税不确定性和新技术突破的双重背景下，展现出超出预期的韧性。贵金属表现尤为亮眼，COMEX黄金年内涨幅达60.84%，上海期货交易所白银年内涨幅为112.87%；权益市场同样表现强劲，Wind数据显示，MSCI全球指数年初至今上涨20.70%。整体来看，亚太新兴市场表现优于欧美，中国、韩国、越南等市场涨幅领先。

2025市场回顾：韧性超预期，新兴市场领跑

2025年全球市场表现令人惊喜。亚太新兴市场整体表现优于欧美，其中：

  • 中国：深证成指年初以来涨幅为28.02%，沪深300涨幅为17.20%；

  • 韩国：综合指数上涨71.12%；

  • 越南：MSCI越南指数上涨61.08%；

  • 日本：日经225指数上涨26.37%。

而欧美主要股指中，纳斯达克指数上涨21.33%，标普500指数上涨16.95%；德国DAX上涨21.97%；英国富时100上涨20.71%。

"2025年全球市场展现出的韧性，超出了大多数机构的预期。"汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，"这主要得益于新技术突破和新兴市场强劲表现。"

2026市场展望：AI投资持续，区域配置优化

多家外资机构在对2026年全球市场的展望中表示，尽管存在不确定性，明年权益市场依旧会延续增长态势。同时，资管机构依旧保持了对AI相关投资的极大兴趣。

AI投资生态扩展与行业渗透成关键。匡正认为，AI迅速普及应用的趋势在12-18个月内逆转的可能性"非常低"，机遇将进一步扩展到各行各业。他提出，除了直接相关的科技股，需要挖掘AI间接相关或以外的机会，如受益于降息前景及AI应用的金融板块，尤其是大型银行股，以及受益于数字化基建和电力需求的工业与公用事业板块。

瑞银财富管理大中华区投资总监胡一帆指出，AI资本开支在2025年超预期达到3500亿美元后，2026年有望继续增长至约5000亿美元。更重要的是，AI的投资回报正逐步提升，预计到2030年，AI赋能、智能及应用层的营收规模将达到3.1万亿美元，年复合增长率为30%。

区域配置：从"美股依赖"到"地域多元化"

面对美股估值高企的现实，主要机构普遍采取审慎态度，并着手调整区域配置。

"美国股市目前处在一个估值偏高的位置，而且美国股市在全球股票市场当中的占比非常大。"匡正明确表示，"汇丰已在资产配置模型中适度降低了美国市场的超配比例，更加强调地域多元化。"

富达国际全球多元资产主管Matthew Quaife也指出，当前标普500远期市盈率接近24倍，其中科技和可选消费板块市盈率更是攀升至30倍左右，反映出市场对未来盈利增长的乐观预期。他坦言，"尽管整体看好股票资产，但富达将寻找机会的目光投向部分估值更具吸引力的新兴市场，包括中国、韩国以及南非。"

黄金与另类资产：应对传统资产高相关性的关键

"鉴于传统资产间高度相关，'仅仅靠股债的平衡可能是不够的'。"匡正直言，他看好黄金，认为在央行需求、美元弱势及资金流入的背景下，金价将继续获得支持，其作为重要多元化资产的地位稳固。

胡一帆也将黄金作为对冲地缘风险和多元化的有效资产，预测金价在央行结构性需求推动下保持温和上涨。她建议利用私募股权、对冲基金、私募信贷等另类资产来提高多元化程度。

富达的Matthew Quaife建议投资者重新审视美元风险敞口，并配置黄金、绝对收益策略和私募资产等另类多元化工具，以应对可能增加的市场不确定性。

中国政策空间：降息降准仍有操作余地

对于2026年中国宏观政策走向，机构普遍预判将延续"财政发力为主、货币政策协同配合"的基调。其中，财政赤字率有望进一步提升，货币政策方面降息、降准仍有空间。

匡正明确表示，预计2026年中国财政赤字水平将为经济稳定增长提供有力支撑，同时政府还将通过针对性的债券发行提供额外资金支持。从项目落地情况来看，10月末国家发展改革委披露的5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，支持了2300多个项目，匡正认为，这些投资的效果将在2026年一季度左右逐步显现，推动投资节奏改善。

在经济增长目标方面，机构预计2026年中国GDP增速目标可能设定在4.5%至5%之间。胡一帆表示，2025年中国经济前三季度表现好于预期，四季度有所放缓，全年增速预计在4.9%至5%之间，完成年初目标。如果保持当前政策力度，2026年实现4.5%至5%的增长区间是可行的。

结语：多元配置，把握AI与新兴市场机遇

2026年全球市场展望清晰表明，AI投资将成为核心主题，同时机构将从"美股依赖"转向"地域多元化"，黄金等另类资产需求持续增长。中国政策空间仍存，降息降准仍有操作余地，为市场提供稳定支撑。

"在'十五五'规划的引领下，中国将继续推动经济高质量发展，为全球市场提供新的增长动力。"匡正表示，"投资者应把握AI投资机遇，同时优化区域配置，增加黄金等另类资产，构建更加多元、稳健的投资组合。"

2026年，AI与新兴市场的崛起，将成为全球投资的主旋律，而多元配置将成为投资者应对市场不确定性的关键策略。