在当前全球经济格局深刻调整的背景下，美国经济正面临就业疲软、长期通胀和政府债务高企的"三重压力"，引发市场对经济前景的广泛担忧。12月16日，美国劳工部发布的最新报告显示，11月失业率升至4.6%，为2021年9月以来的最高水平；同时，就业市场已进入"低雇佣-低裁员"模式，经济前景令人忧虑。

就业疲软：从"高增长"到"低雇佣"的转变

数据显示，今年5-11月，美国新增就业岗位波动较大，分别为1.9万、-1.3万、7.2万、-2.6万、10.8万、-10.5万、6.4万个。11月，虽然建筑行业增加2.8万个岗位，医疗服务行业增加了6.4万个岗位，但整体就业市场仍显疲软。

失业率上升的主要原因是劳动参与率上升至62.5%，增加了0.1%，即32.3万人加入了劳工队伍。12月10日，美联储决策官员预测2025年底失业率为4.5%，2026年底为4.4%，但当前就业市场状况已超出预期。

"移民政策收紧是个重要原因，其他重要因素（如关税政策）也在起作用。"专家指出，就业市场疲软已不是经济持续增长的好兆头。

通胀与"买得起"：消费能力的隐忧

美国个人消费占GDP近七成左右，长期通胀必然会削弱家庭消费能力。最新调查显示，61%的受访者认为收入增长低于物价水平，68%表示节日礼品比去年贵，46%的受访者表示由于物价上涨要减少购物消费。

"affordability"（买得起）已成为美国政界和社会的高频词，实际指长期通胀之后美国社会的消费能力削弱，或者所出现的"买不起"危机。2020-2023年，美国物价大幅上升，只有18个月工资上涨幅度超过物价，其余月份均低于物价上涨。

"通胀回落指涨幅放慢了或物价停止上涨，但不等于物价水平回到通胀前的水平，而买得起指消费者面临上涨后的物价水平（比以前明显高出很多），同时也是个心理因素。"专家解释道，"消费者每次看到商品标价都感到通胀前后的物价差，所以在心理上很难适应通胀后的新世界。"

债务高企：经济的长期隐忧

美国政府债务已接近38.5万亿美元，长期利率居高不下，美国政府大量发行短期债券以还旧债和弥补财政赤字。放慢发债节奏、逐步减少发债量或许能稳定长期物价预期，但目前看来，这个方案可行性较低。

美国家庭总负债也已处于历史最高水平，达到18.59万亿美元，其中房贷负债占13.07万亿美元。自2019年年末以来，家庭负债增加了4.44万亿美元，住房抵押贷款增加了3.51万亿美元，汽车贷款和信用卡贷款分别增加了3250亿、3030亿美元。美联储连续三次降息对中长期利率影响较小，家庭贷款利率依然偏高，经济压力始终存在。

市场反应与未来展望

数据公布后，美国三大股票指数几乎全天下跌，道琼斯30种工业股票平均指数跌0.62%，标准普尔500指数微跌0.34%，纳斯达克指数涨0.23%。美国十年期国债收益率收于4.145%，跌0.86%；得克萨斯西部轻质油收于55.07美元/桶，跌2.82%；美元指数收于97.86点，跌0.10%。

美联储目前处于两难境地：继续降息会推高通货膨胀，把以前的努力付诸东流；保持不变可能导致就业市场持续降温。2026年1月的美联储货币政策决策会议格外重要，但以目前形势看，美联储可能会等待事情明确后再考虑下一步决策。

"现在美国正处于圣诞季，投资者一般会保持谨慎，各类投资基金希望2025年圆满收官，所以金融市场预计不会出现较大波动。"但专家指出，"美股市场的宏观基本面已经发生了变化，AI投资饱受争议，就业市场疲软，居民购买力下降，联邦政府负债累累，金融市场所依赖的经济运行出现问题。"

2026年正值美国中期选举年，特朗普政府是否会调整经济政策，回应选民对治理通胀和经济增长的诉求，市场将拭目以待。

结语

美国经济正经历从"高增长"到"低雇佣"、从"通胀高企"到"买不起"、从"财政扩张"到"债务高企"的深刻转变。这一转变不仅反映了美国经济基本面的变化，也预示着全球经济增长格局的调整。在"三重压力"的挑战下，美国经济能否实现软着陆，将对全球市场产生深远影响。

随着2026年中期选举的临近，美国经济政策的调整将成为政治与经济交织的关键议题，市场将密切关注美联储的货币政策走向和政府的财政政策选择。唯有通过精准的政策调控和有效的经济改革，美国才能走出"三重压力"的困境，实现可持续的经济增长。