2025年12月，国家金融监管总局正式发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），标志着我国保险业资产负债管理进入新阶段。这一新规的出台，是监管部门针对当前利率中枢持续下行、利差损风险日益凸显的严峻形势，落实国务院《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》的重要举措，将对保险业的长期稳健发展产生深远影响。

行业背景：利率下行下的利差损风险

当前，我国保险业面临的内外部环境发生了显著变化。自2018年以来，监管部门陆续发布了《保险资产负债管理监管暂行办法》和五项监管规则，初步构建了符合国内保险行业特征的资产负债管理和监管体系。然而，近年来，市场利率中枢大幅下行，尤其是2024年以来，投资收益率快速下降，导致2023年前的保证利率保单出现了潜在利差损风险。

"保险公司面临的资产负债错配问题日益突出，行业不断加大长期业务占比的同时，长期资产的匹配不足，存在巨大的久期缺口。"天职国际金融业咨询合伙人周瑾分析道，"在利率下行时，这种错配对净资产造成了显著的负面影响。"

新规核心：完善治理、严控错配、培育耐心资本

《办法》围绕"完善治理、严控错配、培育耐心资本"三大核心，构建了全方位的资产负债管理体系。

第一，完善资产负债管理治理体系。《办法》明确保险公司建立由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、资产负债管理牵头部门统筹协调、职能部门相互协作、内部审计部门检查监督的组织体系。如《办法》第七条提出保险公司应建立分工明确、报告路线清晰的组织体系；第八条要求董事会设立资产负债管理委员会；第九条要求高级管理层设立资产负债管理执行委员会。

第二，设立监管指标和监测指标。《办法》结合新会计准则和偿付能力规则调整，设立资产负债监管指标，明确指标阈值。例如，人身险公司的有效久期缺口要求在-5年至5年之间，综合投资收益覆盖率和净投资收益覆盖率均需不低于100%。财险公司则需关注沉淀资金覆盖率、收入覆盖率等指标。

第三，引导培育耐心资本。《办法》拉长了对成本收益指标的评价周期，如"综合投资收益覆盖率"的计算公式中，分子分母均为过去五年的累计值。国家金融监管总局有关司局负责人表示，《办法》将金融衍生工具的风险对冲作用纳入久期计算，对成本收益指标评价周期拉长至3-5年，引导保险公司长期经营，培育耐心资本。

行业影响：从短期追逐到长期价值

《办法》的出台，将对保险业产生深远影响，推动行业从"追逐短期高收益"向"关注长期价值"转变。

"强调了资产负债治理的完善要求，更新了相关的量化评价指标，指导保险公司愈发要坚持稳健经营，关注业务的长期价值，拉长投资的周期考核，做好资产负债的长期匹配。"北京大学应用经济学博士后朱俊生教授表示。

某券商非银首席分析师指出，《办法》加强险资的长周期管理，推动险企全周期助力高科技企业，扶持有核心竞争力的成长型、小巨人企业做大做强，有力支持国家科技创新能力建设，加快推进供给侧结构性改革，实现科技兴国、科技强国。

行业共识：监管与市场共同推动

"《办法》的出台，对于我国保险业主动迎接挑战、从而确保整个行业平稳健康运行，十分及时和必要。"对外经济贸易大学保险学院副教授徐高林表示。

保险业正从"规模扩张"向"质量提升"转型，行业共识是：只有通过有效的资产负债管理，才能在利率下行周期中保持稳健经营，实现可持续发展。

未来展望：从"被动应对"到"主动管理"

随着《办法》的实施，保险业将从"被动应对"的资负管理，走向"主动管理"的资负经营。保险公司将更加注重资产负债的长期匹配，不再单纯追逐短期收益，而是着眼于长期价值创造。

"《办法》通过明确的治理结构和管理程序，提升了保险公司的内部管理水平，确保各级责任明确并得到有效执行。"朱俊生表示。

在"十五五"规划的引领下，中国保险业将通过完善资产负债管理体系，推动行业高质量发展，为实体经济提供更加稳健的金融支持。

结语：资负管理的新时代

《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》的发布，标志着我国保险业资负管理进入新阶段。从"严控资负错配"到"引导培育耐心资本"，这一新规将推动保险业从"规模驱动"向"质量驱动"转变，实现长期稳健经营。

在利率下行、利差损风险加剧的背景下，只有通过有效的资产负债管理，保险业才能穿越周期，实现高质量发展。《办法》的实施，不仅是监管部门的监管要求，更是保险业自身发展的内在需求，将为保险业的长期健康发展奠定坚实基础。