2025年12月29日，"2025地方国资上市公司并购重组与高质量发展论坛暨第42期国资大讲坛（特别专场）"在上海交通大学上海高级金融学院成功举办。会上发布的《全国地方国资上市公司年度发展报告（2025）》显示，2024年地方国资并购重组热度持续攀升，共有27家上市公司被地方国资并购后实控人变更为地方国资委、人民政府、财政局等，标志着地方国资上市公司并购重组进入新阶段。然而，报告同时指出，地方国资并购重组仍面临"重并购、轻整合"等深层次困局，亟需破解以实现高质量发展。

并购热潮：国资布局加速，区域格局重塑

报告显示，湖北省国资并购非国资上市公司数量最多，2024年达5家，彰显了湖北省在国资布局上的积极作为。在地方国资上市公司发展格局方面，广东以绝对优势在数量上独占鳌头，湖北的增量引人注目，映射出不同地区在国资布局和产业整合上的战略抉择与发展活力。同时，上海、福建、北京、浙江、江苏等地区在资产规模、经营效益以及市值等多维度方面表现突出，成为地方国资上市公司中的佼佼者。

上海国有资本运营研究院院长罗新宇指出，并购重组是国资国企深化改革的重要路径，直接影响着区域经济活力，"要让并购重组成为地方国资上市公司高质量发展的'金钥匙'"。

困局凸显：重并购、轻整合成最大痛点

尽管并购重组热潮涌动，但报告也揭示了当前面临的多重挑战：

  1. "重并购、轻整合"现象普遍：协同效应未能充分释放，导致并购后整合效果不佳。上海国资院特聘专家欧阳柳生观察到，"很多地方政府开始通过产业并购的方式优化地方支柱产业存量资产，但并购后的整合工作往往被忽视。"

  2. 战略性新兴产业布局不足：当前地方国资上市公司行业布局仍偏传统，战略性新兴产业占比仅10%，与高质量发展要求存在明显差距。

  3. 区域发展不均衡：部分地区国资的并购效率与整合能力仍有提升空间，区域间发展差异明显。

  4. 市值管理与价值兑现衔接不畅：并购后的价值实现与市值管理衔接不够紧密，国有资产增值潜力的激发不及预期。

破局之道：多措并举推动高质量整合

面对上述困局，与会专家提出了系统性解决方案：

第一，聚焦产业链关键环节，加大战略性新兴产业并购布局。罗新宇建议，地方国资上市公司应"围绕产业链供应链关键环节，加大对战略性新兴产业的并购布局，通过横向整合提质效、纵向延伸补链条，培育更多行业龙头与链主企业"。

第二，将研发投入与并购重组深度结合。"借助并购吸纳优质技术与创新团队，推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型，让并购成为企业新旧动能转化的'加速器'"。

第三，完善并购后的治理整合机制。"强化信息披露与市值管理，让并购重组既'跑得快'更'走得稳'，实现国有资产保值增值、投资者回报提升、区域经济发展的多赢局面"。

上海生物医药基金总裁刘大伟分享了上海生物医药并购基金的经验，"上海生物医药并购基金于今年3月设立，首期规模50亿元，围绕生命健康产业链主企业，探索融产结合、创新发展的上海方案，成立当年即完成三单战略投资。"

政策支持：构建并购重组良好生态

报告还建议地方国资把握并购战略机遇期，助力构建现代化产业体系：

  1. 推进传统行业转型，开展产业链并购。通过并购重组，推动传统产业转型升级，提升产业链现代化水平。

  2. 借助金融工具创新，协同推进并购重组。支持地方国资监管机构优化并购审批流程，强化并购后整合监管。

  3. 完善资本市场支持体系。加强金融工具创新，为地方国资并购重组提供多元化的融资渠道和金融支持。

展望未来：为"十五五"规划开局注入新动能

在"十四五"规划收官和"十五五"谋篇的关键节点，申万宏源证券执行委员会成员、投行委主任张翼飞强调，地方国资上市公司应成为承接政策红利以及推动产业升级的核心枢纽。

上海盛石资本董事长兼总裁周道洪指出，当前是国资通过并购重组战略布局新质生产力的机遇期，要确立权益思维、资本思维、股权思维和基金思维，积极充当产业组织者，重点配置科创头部企业，真正成为创新的耐心资本。

结语：从"量"到"质"的转型关键期

地方国资上市公司并购重组热潮的兴起，标志着国资改革进入新阶段。然而，从"重并购"向"重整合"转变，从"规模扩张"向"质量提升"转型，是地方国资上市公司实现高质量发展的关键。

在"十四五"规划收官之际，地方国资上市公司亟需破解"重并购、轻整合"困局，通过系统化、精细化的整合策略，推动并购重组真正成为提升企业核心竞争力和区域经济活力的"金钥匙"，为"十五五"规划开局和中国式现代化建设注入强劲动能。