"这不是简单的技术门槛，而是商业航天产业从'概念'走向'实质'的关键一步。"12月26日，随着上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》），一位资深商业航天投资人对第一财经记者如是表示。这份《指引》将"可重复使用技术的中大型运载火箭成功入轨"明确为申报前置条件，标志着中国商业航天产业正式迈入"高质量发展"新阶段。

从"概念"到"实质"：商业航天上市门槛的升级

在过去的几年中，商业航天企业曾被视作"概念型"投资标的，投资机构更多关注的是概念和技术的前瞻性，而非实际的技术验证和商业化能力。而此次上交所的《指引》则彻底改变了这一局面。

"按照这次的要求，不可回收、运力小的商业火箭项目将不符合第五套标准。"该投资人进一步解释道，"这意味着商业航天企业必须通过实际发射验证，证明其技术的可行性和可靠性，才能进入资本市场。"

《指引》遵循科创板第五套上市标准相关要求，结合商业火箭领域科技创新实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定。其中，将适用科创板第五套上市标准的阶段性成果明确为："在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨"。

"可复用火箭成功入轨"：技术验证的硬门槛

上交所指出，中大型可重复使用火箭是商业航天领域的核心发展方向，成功发射载荷是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证。这一要求将直接影响商业航天企业的上市节奏。

"这是一个典型的工程门槛。"一位接近券商投行人士告诉记者，"中大型火箭涉及动力系统、结构设计、控制系统、复用回收等多重复杂技术，单次成功入轨本身就意味着企业在系统集成、可靠性和工程管理能力上已经通过了实战检验，'不是靠烧钱就能堆出来的'。"

在商业航天领域，成功入轨不仅意味着火箭能够将有效载荷送入预定轨道，还意味着火箭具备了可重复使用的能力，这在降低成本、提升发射频率方面具有重大意义。

"这一里程碑节点对于企业发展和推动我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义，也符合我国《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》关于商业运载火箭建设的发展方向。"上交所相关负责人表示。

产业影响：倒逼企业重视技术验证与可持续发展

《指引》的出台，将对商业航天产业产生深远影响。一方面，它将筛选出真正具备技术实力和可持续发展能力的企业，淘汰那些仅靠概念和资金堆砌的"空壳"企业；另一方面，它将引导企业更加注重技术验证节奏、发射成功率和长期可持续能力。

"过去，很多商业航天企业可能更多关注融资和概念炒作，现在则必须将精力放在技术研发和实际发射上。"一位商业航天企业高管表示，"这将倒逼行业从'烧钱跑马圈地'转向'技术驱动、质量优先'的发展模式。"

据第一财经记者了解，目前市场上多家商业航天企业正在积极准备，争取在2026年满足申报条件。"有的公司可能需要再等一到两个发射窗口，才能满足申报条件。"该投行人士补充道。

商业航天的"黄金十年"：从"量"到"质"的转变

中国商业航天正处于快速发展阶段。根据《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，中国计划到2027年，商业运载火箭年发射能力达到50发以上，商业航天产业规模突破5000亿元。

"这一《指引》的出台，正是为了确保商业航天产业的高质量发展，避免'一窝蜂'涌入导致的低水平重复建设。"中国航天科技集团一位专家表示，"只有真正具备技术实力的企业才能在资本市场获得认可，从而推动整个产业的健康发展。"

随着《指引》的实施，中国商业航天产业将从"量"的扩张转向"质"的提升，从"概念炒作"走向"实质发展"，真正进入"黄金十年"。

未来展望：从"单点突破"到"产业链协同"

展望未来，随着商业航天产业的规范化发展，中国商业航天企业将更加注重产业链的协同和整合。"未来，商业航天企业不仅需要在火箭技术上取得突破，还需要在卫星制造、发射服务、数据应用等方面形成完整的产业链。"一位行业分析师表示。

在资本市场，随着更多具备技术实力的商业航天企业上市，投资者也将更加理性地看待这一领域，更加关注企业的技术实力、商业化能力和发展前景，而非简单的概念炒作。

结语：商业航天高质量发展的新起点

当"可重复使用技术的中大型运载火箭成功入轨"被定为商业航天企业上市的硬指标，我们看到的不仅是一份上市指引，更是中国商业航天产业从"概念"走向"实质"、从"量"到"质"转变的关键一步。

从"烧钱跑马圈地"到"技术驱动、质量优先"，从"概念炒作"到"实质发展"，中国商业航天产业正在开启一个高质量发展的新阶段。在这个新阶段，只有真正具备技术实力和可持续发展能力的企业才能脱颖而出，为中国商业航天的长远发展奠定坚实基础。

随着《指引》的实施，中国商业航天产业将迎来真正的"黄金十年"，不仅为中国的航天事业贡献新的力量，也将为全球商业航天市场注入新的活力。