近日，中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求在第三十届（2026年度）中国资本市场论坛上发表重要讲话，提出未来资本市场应做好资产端、投资端和制度端三个方面的改革，以推动资本市场既满足企业部门的多样化融资需求，又满足居民部门的财富管理需求。

资产端改革：打造高科技企业主体的资本市场

吴晓求指出，资本市场本质是一个风险市场，也是一个投资市场。资本市场依托上升公司的经营成果实现价值增值，为投资者提供风险收益来源。因此，高科技企业的发展、企业的技术进步是资本市场发展的底层逻辑。

当前，中国资本市场需要调整上市公司结构，让高科技企业、科创型企业成为主体。这一改革将使资本市场更加贴近实体经济，特别是支持科技创新和产业升级，为中国经济高质量发展提供有力支撑。让高科技企业成为资本市场主体，是实现经济转型升级的必由之路。

投资端改革：引入"大资金"扩大市场流动性

吴晓求强调，扩大市场流动性，关键是引入"大资金"。目前，我国资本市场投资者构成以中小投资者为主，商业保险资金、社保基金、企业年金等机构中长期资金入市仍然存在诸多限制，且机构投资期限不够长。

解决资金端问题的关键是引入"大资金"，包括社保基金、商业保险资金、养老金等长期资金。这些资金进入资本市场，能够扩张市场流动性、提升定价能力，为市场注入长期稳定的力量。"大资金"的引入将从根本上改变资本市场投资者结构，提升市场深度与广度。

制度端改革：确保市场透明度，强化监管威慑力

在制度端，吴晓求指出，改革的核心是让市场有信心、有预期，要将确保市场透明度放在首位。

他强调，要强化监管威慑力与责任追究机制，对信息造假、市场操纵、内幕交易等行为实行严惩。过去相关处罚主要以行政处罚为主，未来应过渡到以刑事处罚和民事赔偿为主的法律体系中。从"罚酒三杯"到"重典治乱"，是资本市场走向成熟的关键一步。

"三端"改革协同推进，打造高质量资本市场

吴晓求认为，资产端、投资端和制度端改革不是孤立的，而是需要协同推进。三端改革的协同推进，将使资本市场更好地服务于实体经济，满足居民财富管理需求。

随着这些改革措施的逐步落地，中国资本市场将朝着更加市场化、法治化、国际化的方向稳步前进。这不仅将为中国经济高质量发展提供坚实的金融支撑，也将为全球资本市场治理贡献中国智慧与中国方案。

结语：资本市场改革的"中国方案"

吴晓求的"三端"改革思路，体现了中国资本市场改革的系统性和前瞻性。这一思路不仅符合中国国情，也顺应了全球资本市场发展的趋势。

在"十四五"规划收官和"十五五"规划开局的关键时期，中国资本市场通过"三端"改革，将实现从规模扩张向质量提升的转变，为实现中国式现代化提供强有力的金融支持。

未来，随着改革的深入推进，中国资本市场将更加成熟、更加理性、更加具有国际竞争力，成为中国经济高质量发展的强大引擎。"三端"改革的深入推进，将使中国资本市场真正成为服务实体经济、满足居民财富管理需求的现代化金融体系。