"超级周期"开启：贵金属市场迎来历史性突破

12月22日，现货黄金突破4400美元/盎司，现货白银突破69美元/盎司，双双创下历史新高。这一"疯狂"行情不仅反映了市场对避险资产的强烈需求，更揭示了全球金融体系正在经历的一场深刻变革。业内人士指出，贵金属市场的"超级周期"已经开启，未来黄金价格有望突破5000美元/盎司，白银也将迎来更大幅度的上涨空间。

"疯狂"行情：金银齐创历史新高

数据显示，截至12月22日，2024年黄金价格已累计上涨逾60%，白银价格累计上涨逾130%。现货铂金自2008年以来首次升破2000美元/盎司，贵金属市场呈现全面上涨态势。这一行情的爆发点，与近期地缘政治局势的急剧升温密切相关。

新华社报道称，以色列总理内塔尼亚胡准备告知美国总统特朗普，以方可能再次打击伊朗相关设施。此外，美国海岸警卫队在委内瑞拉附近国际水域拦截"贝拉1"号油轮，进一步加剧了美委紧张局势。这些地缘政治风险的升温，成为贵金属价格上涨的直接导火索。

深层推动力：全球金融体系的结构性变革

"金银同创新高，这不是单一的'避险'和'抗通胀'行情，而是宽松货币周期、高财政赤字和全球制造业复苏这三股力量同向共振背景下的'产物'。"法国里昂商学院管理实践教授李徽徽对记者表示。

他将黄金称为"货币信用的温度计"，指出近期上涨的核心动力来源于"主权信任的崩塌"和"去美元化的加速"，主要有三层驱动因素：

一是信用与风险对冲： 全球金融体系更碎片化后，黄金像"中立资产"，不依赖任何单一主权信用。全球央行不再是为了"储备多元化"买黄金，而是为了"生存"买黄金。

二是财政主导的期限溢价交易： 市场不仅盯降息，更在重估美国财政与债务的长期约束。目前美国财政利息支出创纪录超万亿美元，这会推升长期期限溢价，削弱无风险资产的"无风险感"，黄金就成了另类信用锚。

三是从"资产"升级为"抵押品"： 在流动性波动、保证金与折扣率频繁调整的年代，黄金的"可抵押、跨体系接受度"更强，机构会把它当作最后的高质量抵押品来配置。

白银的"高β版本"：工业与金融双重驱动

与黄金相比，白银今年的涨势更为猛烈，已经翻倍有余。这背后是白银的特殊属性使然。

源达信息证券研究所分析师姜楠宇表示，白银上涨逻辑与黄金不同，"白银上涨背后工业属性与金融属性并重。从工业属性来看，2025年工业用银占比超60%，白银具备高导电特性，光伏（TOPCon/异质结电池耗银量增加）、电动汽车、AI数据中心等产业需求激增使得白银供不应求。"

李徽徽进一步解释，白银的核心动力来源于"宏观+产业+微观结构"叠加：一是产业端，白银兼具贵金属与工业金属属性，AI数据中心、电气化、光伏等都在"吃银"；二是政策端，白银被纳入"关键矿物"讨论后，带来潜在的战略需求与资本偏好变化；三是微观端，白银的市场体量小、流动性薄，趋势资金与衍生品更容易把涨幅放大，所以它天然是黄金的"高β版本"。

未来展望：黄金突破5000美元/盎司指日可待

展望后市，华尔街普遍持乐观态度。高盛集团分析师Daan Struyven和Samantha Dart在本月的报告中表示，预计黄金价格明年将进一步上涨，基准情景为每盎司4900美元，且存在上行风险。

李徽徽认为，黄金的上涨趋势远未结束，黄金现在正处于一轮超级周期，而目前的4400美元/盎司可能只是周期的"中继站"。"在过去20年，市场主要通过期货市场（Paper Gold）来定价黄金，但这轮周期最大的变化是定价权的'现货化'。"

他指出，现在的多头不是以前那些做波段的对冲基金，而是"国家队"和"实物囤积者"。不管是中东的石油资本，还是亚洲的央行，他们买入后是直接把金条运回国，不再流通。这种买盘是刚性的、不计成本的，导致市场上的流动筹码极度枯竭。

"每一次回调都让空头被迫平仓止损，从而反向推高金价。"李徽徽强调，"按目前报价粗算，金银比大概在63-67区间，这意味着，如果黄金冲上5000美元/盎司，白银并不算极端贵，也会进入'高波动带'，明年有机会看到75到80美元/盎司一线。"

结语：超级周期的起点

贵金属市场的"疯狂"行情，远非简单的避险需求驱动，而是全球金融体系重构、主权信用重塑、去美元化加速的必然结果。从"货币信用的温度计"到"最后的高质量抵押品"，黄金的角色正在发生深刻转变。

当全球央行不再将黄金视为"储备多元化"的选项，而是"生存"的必需品，当黄金从"资产"升级为"抵押品"，当白银在工业需求与金融属性的双重驱动下成为"高β版本"，贵金属市场的"超级周期"才刚刚开始。

随着全球政治经济格局的持续演变，这一"超级周期"将远超市场预期，为投资者带来长期结构性机遇。正如李徽徽所言，"4400美元/盎司可能只是周期的'中继站'，黄金的上涨趋势远未结束。"