10月14日，科创板科创成长层首批新注册企业发行工作正式拉开帷幕。禾元生物、西安奕材、必贝特三家公司相继披露发行公告，其中禾元生物将于10月16日开启网上申购，西安奕材和必贝特则分别于10月17日和10月18日启动申购。这标志着科创板科创成长层正式进入实质性运作阶段，为未盈利但拥有"硬核技术"的创新企业开辟了更加包容的资本市场通道。

首批企业特点鲜明，技术实力突出

三家公司均处于未盈利状态，但技术实力和市场前景备受关注。禾元生物和必贝特采用科创板第五套标准上市，作为第五套标准重启后首家过会并取得注册批文的企业，禾元生物是科创成长层新注册企业中首家启动发行工作的企业。作为创新药研发企业，禾元生物目前共有8个在研药品管线，其中重组人白蛋白注射液已获批上市。必贝特研发管线中已有一款1类创新药产品获批上市，多个产品处于临床试验阶段。

西安奕材则采用科创板第四套上市标准，是"科创板八条"公布后首家获得受理并过会的未盈利企业。作为国内12英寸硅片领域头部企业，西安奕材基于2024年月均出货量和截至2024年末产能规模统计，均位居中国内地第一、全球第六。

科创成长层机制完善，风险管控到位

科创成长层设置了专门的交易机制和风险揭示要求。科创成长层企业股票简称后添加"U"标识，新注册科创成长层股票添加标签"成"，存量科创成长层股票添加标签"成1"，帮助投资者直观区分。投资者需签署《科创成长层风险揭示书》后，方可参与新注册科创成长层股票的申购与交易。

值得一提的是，这三家公司也是首批采用网下发行差异化限售与配售安排的新股。禾元生物网下整体限售比例不低于40%，设置三档差异化限售档位；西安奕材和必贝特也设置了相应的限售档位，最高限售比例可达60%。此举旨在鼓励更多"看得准、拿得住"的专业机构投资者参与定价，促进新股合理定价。

投资者参与热情高涨，市场反应积极

禾元生物网上发行有效申购户数达335.9036万户，网上发行初步中签率约为0.036%，启动回拨机制后最终中签率约0.054%。这一数据表明，逾335万户投资者参与了禾元生物网上申购，显示出市场对科创成长层新股的高度关注。

目前，已有500万户投资者开通了科创成长层交易权限，为科创成长层新股的顺利发行提供了充分的市场基础。上交所技术系统已完成全网通关测试，相关系统已陆续上线，为科创成长层的顺利运行提供技术保障。

制度创新助力科技企业成长

科创成长层的设立是科创板"1+6"政策的重要组成部分，旨在为未盈利但技术实力突出的创新企业提供更加包容的上市环境。科创成长层将未盈利企业集中管理，通过差异化信息披露和投资者适当性管理，在支持科技创新与防控市场风险之间实现平衡。

上交所副总经理王泊表示："这不是简单的政策调整，而是在特定的经济周期和市场需求下，为技术突破型企业送上的'及时雨'，让处于研发攻坚期、暂未盈利但手握'硬核技术'的企业，不用等'盈利答卷'就能拿到'资本入场券'。"

未来展望：科创成长层将成创新企业重要平台

随着首批科创成长层新股的顺利发行，科创成长层将成为未盈利科技企业实现资本化的重要平台。2025年上半年，32家进入科创成长层的存量企业营收同比增长38%，净利润大幅减亏71亿元，展现出良好的发展动能。

业内人士预计，未来将有更多未盈利但技术实力突出的创新企业通过科创成长层实现融资发展，推动科技创新与资本市场的有效对接。科创成长层不仅为科技企业提供了上市路径，也为投资者提供了参与科技创新投资的机会，将为我国科技自立自强和高质量发展注入新的动力。