"财政支出是经济运行的'稳定器'和'压舱石'。"11月20日，财政部最新数据显示，2025年前10个月，广义财政（即全国一般公共预算和全国政府性基金预算）收入约22.1万亿元，同比增长约0.2%；广义财政支出约30.7万亿元，同比增长约5.2%；广义财政支出超过收入约8.6万亿元，同比增长约21%。这一数据表明，尽管前10个月财政支出增速放缓，但财政政策仍保持积极态势，为经济平稳运行提供有力支撑。

财政支出结构：向民生领域倾斜，基建类支出下滑

从财政支出结构来看，今年财政资金明显向民生领域倾斜，这也与今年政府工作报告提出推动更多资金资源"投资于人"相契合。

全国一般公共预算支出约22.6万亿元，同比增长2%。其中，与民生关联最为紧密的社会保障和就业支出（3.8万亿元）、教育支出（3.4万亿元）、卫生健康支出（1.7万亿元）三项支出的增速均高于2%平均增速，其中社保和就业支出增速高达9.3%。财政资金加大力度"投资于人"也让更多家庭受益，如今年国家针对3岁以下儿童发放总额1000亿元左右的育儿补贴，目前已累计提交3170多万条申领信息，各地已陆续开始发放。

与之相对，全国一般公共预算中的基建类支出总体出现下滑。农林水支出、城乡社区支出分别同比下滑11.7%和7.3%，交通运输支出与去年同期基本持平。

政府性基金支出：保持较快增长，支持重大项目

尽管一般公共预算基建类支出下滑，但政府性基金支出保持较快增长。全国政府性基金预算支出约8.1万亿元，同比增长15.4%。这主要是各级财政持续加快债券资金使用，地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资金共支出4.54万亿元。

政府性基金支出的快速增长，支持了一大批重大项目开工建设，有效发挥了稳投资、稳经济的作用。

年度目标：11-12月需大幅提速完成全年任务

根据今年初中央与地方预算报告数据，2025年全年广义财政支出增速预计约9.3%，这一目标明显高于前10个月5.2%的增速。

国盛证券固收团队首席分析师杨业伟认为，如需完成年初预算，11至12月，全国一般公共预算支出需要达到同比增长12.9%，政府性基金支出同比增速需达到40.3%。

中国银河证券研报分析认为，去年同期基数走高是支出同比增速下滑的主要原因。另外，新增政府债大量额度在上半年集中使用，前置发力导致后劲不足。

增量政策：5000亿元专项债券和5000亿元新型政策性金融工具已落地

为保持财政支出维持一定力度，增量政策已经陆续出台。

财政部已经允许地方政府额外增发5000亿元专项债券，其中3000亿元用于补充地方政府综合财力，以支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款；2000亿元用于支持经济大省符合条件的项目建设，以精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁作用。

上述5000亿元专项债券预计集中在11月开始快速发行。根据企业预警通数据，11月的19天时间里发行的新增专项债券已经超过10月份全月。

另外，准财政措施也已开始实施。10月底，国家发改委公开消息称，5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域。

未来展望：财政政策积极发力，助力经济持续回升向好

今年以来，中国财政政策更加积极，财政支出保持一定力度，推动经济持续回升向好。

广义财政支出增速与前三季度经济增速（5.2%）持平，支持了经济平稳运行。

随着11-12月财政支出加速发力，全年财政政策目标有望顺利实现，为2026年经济高质量发展奠定坚实基础。

结语：财政政策积极发力，全年目标可期

"财政支出增速放缓是阶段性现象，11-12月发力冲刺将确保全年目标实现。"

从广义财政支出增速来看，前10个月5.2%的增速与前三季度经济增速持平，表明财政政策积极发力，支撑了经济平稳运行。

随着5000亿元专项债券和5000亿元新型政策性金融工具的落地实施，11-12月财政支出将加速发力，全年广义财政支出增速有望达到9.3%的预期目标。

财政政策的积极发力，不仅为当前经济稳定增长提供支撑，也为明年经济高质量发展创造了有利条件。