2026年1月24日，期货日报发布深度分析文章，揭示2026年全球资产市场或将迎来重大转折。在"期货相对论"首期直播中，华源期货副总经理孙伏鲲与全球衍生品实盘交易大赛轻量组第五名夏辉两位资深专家，就"结构博弈与路径分化——2026年全球资产配置的'非典型'轮动"展开深入讨论。

一、宏观环境：非典型风险频发，市场波动加剧

孙伏鲲指出，2026年将呈现"典型逻辑与非典型逻辑交织"的市场特征：

  • 地缘冲突、宏观政策变动等传统分析框架依然有效

  • 美联储独立性潜在挑战、中东局势不确定性、全球债务风险构成重大不确定性

  • "黑天鹅"事件频发，风险成为金融市场不可或缺的组成部分

二、核心资产配置策略

1. 贵金属：黄金的"非典型"上涨逻辑

孙伏鲲认为，黄金下跌的逻辑不存在，其上涨方向已明确：

  • 支撑因素：去美元化、央行持续增储、全球债务风险、持续避险需求

  • 黄金在私人金融资产中的配置占比极低，未来空间巨大

  • "如果黄金下跌的逻辑不存在，那它的方向就只有上涨"

2. 原油：供需基本面与地缘政治博弈

孙伏鲲分析：

  • 从供需基本面看，原油缺乏趋势性上涨基础（供应宽松、需求不佳、产油国份额争夺）

  • 但中东等地缘政治"黑天鹅"事件可瞬间引爆油价波动

  • 当前油价已接近主要产油国成本"生命线"，具备防守属性（下跌空间有限）

  • 建议关注期权工具，等待突发事件催化趋势性机会

3. 有色金属：资源争夺价值凸显

孙伏鲲强调：

  • 铜价上涨不仅源于需求，更源于全球对铜矿资源的激烈争夺

  • 铜是值得增配的资产选项，资源争夺价值将支撑其长期上涨

三、美股与通胀：2026年宏观转折点

夏辉观点：

  • 2026年将是宏观层面出现巨大转折之年

  • 美股估值已处于极端水平（席勒市盈率接近40倍，巴菲特指标223%），正处"玩火"泡沫区域

  • 美股在上半年甚至前三季度可能继续走高，但下半年特别是第四季度可能泡沫破裂

  • 美国通胀将在2026年卷土重来，波及全球主要经济体

  • 通胀是全年投资主线，主导大宗商品尤其是低位农产品和能源的轮动机会

四、投资策略：防守反击的资产配置

孙伏鲲提出：

  • 资产配置的本质是长期拥有，投资如同足球比赛，需要确保坚固的防守

  • 黄金是组合中带有进攻性的核心

  • 处于关键价位的原油能提供一定的防守韧性

  • 投资者成功的关键在于不囿于历史案例，而在动荡中寻找共性逻辑

  • 通过灵活运用现代金融工具，构建既能抵御风险（防守），又能捕捉非典型机遇（反击）的资产组合

五、总结：2026年资产配置的关键

  1. 摒弃"轻仓顺势"思维，通过多元金融工具积极配置与风险对冲

  2. 关注黄金、原油、铜等核心资产，把握资源争夺与突发事件带来的机会

  3. 警惕美股泡沫破裂风险，关注通胀卷土重来的投资主线

  4. 以防守反击的姿态应对宏观不确定性，构建平衡的资产配置组合

"预计金融市场的转折点将先在美股上演。" 夏辉强调，投资者需提前做好准备，把握2026年全球资产配置的"非典型"轮动机遇。