2025年12月29日，Wind数据显示，截至12月29日，2025年已有155家上市公司通过定向增发募资8244.55亿元，较2024年全年2066.52亿元的规模猛增近四倍，甚至超过2022年的7804.52亿元。这一跃升不仅终结了2023年"827新政"后融资低迷的困局，更成为市场信心回暖的鲜明信号。

规模爆发：定增市场迎来"黄金时代"

2025年定增募资规模创历史新高，达到8244.55亿元，是2024年全年募资额的3.99倍。更令人瞩目的是，募资完成率达98.81%，较2024年大幅改善12.25个百分点。2022年至2024年全年，A股定增募资完成率分别为92.05%、89.77%和86.56%。2025年12月1日至29日进行定增的14家企业中，13家实现全额募资，唯一一家未募足的企业，完成率也高达96.96%。

定增规模的飞跃式增长，标志着A股再融资市场正迎来全面复苏。2024年募资总额大幅缩水，主要源于2023年"827新政"后对再融资，尤其是大规模再融资的节奏调控。值得注意的是，即使在2023年"827新政"实施后，2023年全年定增实际募资总额仍达5082.02亿元，2022年为7804.52亿元。这意味着，2025年A股定增规模已超过2022年。

市场回暖：三重利好共同推动热潮

自2024年9月A股持续企稳，股市承载力显著提升，定增发行难度降低；再融资政策同步转向宽松，交易所审核提速；加之此前积压的融资需求集中释放，企业纷纷抓住窗口期推进项目。

"市场企稳向好趋势明显，对定增等再融资资金的吸纳能力显著提升，项目发行难度下降。"一位投行资深保代表示，"随着市场承载力增强，政策环境转向相对宽松，交易所对定增等再融资的审核速度加快，企业定增申请过审更为顺畅。"

券商承销格局：中信独占鳌头，中银杀入三甲

券商承销格局随之洗牌。2025年券商定增承销总额飙升至7168.90亿元，是2024年的5倍以上。2024年券商定增承销总金额为1405.66亿元，2025年1月1日至12月29日，承销金额已达7168.90亿元。

从单家券商来看，2024年承销金额最高的中信证券仅为534.67亿元，承销金额超100亿元的也只有中信证券和中金公司（114.63亿元）两家。而在2025年，承销金额突破100亿元的券商多达9家。其中，中信证券、国泰海通、中银证券三家券商的承销金额均达到千亿级别，在统计期内分别为1885.63亿元、1234.12亿元和1164.30亿元。

中银证券为何能超越中金公司、中信建投等投行优势明显的头部券商，成为2025年定增承销金额的第三名？原因是：中银证券取得了中国银行、邮储银行两个超大规模定增项目的承销资格，并在联席主承销商中排名靠前。仅中国银行一个项目，券商获得的承销金额就高达1071.83亿元。

中信证券更是包揽了2025年全部四个千亿级定增项目的主承销商资格。这四个千亿级定增的发行方均为银行，分别是中国银行（募资1650亿元）、邮储银行（1300亿元）、交通银行（1200亿元）和建设银行（1050亿元）。

行业影响：竞争白热化，收入增长有限

值得注意的是，尽管承销金额大幅增长，行业总收入仅微增0.17亿元至10.50亿元，反映竞争白热化。"大规模项目通常会由多家投行共同担任主承销商，哪家投行获得的承销比例高，其从该项目中获取的承销金额也就越高。中信证券、国泰海通、中金公司等头部券商在争夺大项目时更具优势，承销规模也通常更稳定。而对于中小投行来说，若能突破一个大型项目，其年度承销金额排名就有望大幅提升。"

未来展望：定增市场持续向好

随着"十四五"规划收官与"十五五"规划开局，A股定增市场有望继续保持良好发展态势。定增已成为企业重要的融资渠道，也是资本市场服务实体经济的重要方式。在市场环境持续改善、政策支持加码的背景下，定增市场将继续发挥"解渴"作用，为实体经济注入更多活力。

在"十四五"收官之际，A股定增市场的爆发式增长，标志着中国资本市场正朝着更加市场化、法治化、国际化的方向稳步迈进，为"十五五"规划开局奠定坚实基础。