2025年12月26日晚间，上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》），标志着我国商业航天产业迎来资本市场支持的重大突破。这一专项指引的出台，为处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业开辟了登陆资本市场的"绿色通道"，将有力推动我国商业航天产业高质量发展，加速实现航天强国战略目标。

精准定位：聚焦商业火箭核心环节

《指引》明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的业务范围，即主营业务为"商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务"，更加注重发行人的"硬科技"属性。上交所相关负责人表示，商业火箭研制及发射业务处于商业航天产业链中游，承担"承上启下"的关键枢纽职能，已成为我国商业航天产业发展的关键所在。

《指引》遵循科创板第五套上市标准相关要求，结合商业火箭领域科技创新实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定，为商业火箭企业上市提供清晰路径。

里程碑节点：契合行业发展阶段

《指引》将适用科创板第五套上市标准的阶段性成果明确为："在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨。"这一节点设定充分契合了我国商业火箭企业的技术发展阶段。

目前，我国商业火箭企业已取得显著进展，如12月3日、12月23日，蓝箭航天朱雀三号、航天科技长征十二号甲可重复使用火箭相继发射入轨。天兵科技天龙三号、星河动力智神星一号、星际荣耀双曲线三号、中科宇航力箭二号等，均将可重复使用技术列为核心发展目标。

值得注意的是，《指引》对"采用可重复使用技术"未做强制要求首飞执行回收任务，实践中将侧重把握产品功能设计层面，最大限度提升制度的包容性与适应性。

产业前景：资本市场助力商业航天腾飞

在国家将"航天强国"战略升级为国家蓝图、明确将商业航天列为新增长引擎的政策强力驱动下，商业航天产业迎来历史性发展拐点。以卫星互联网星座建设为代表的巨大下游应用需求，为整个商业航天产业链，特别是作为基础设施的运载火箭环节，提供了规模化、商业化发展的坚实基础。

湘财证券研究报告指出，火箭可复用技术突破是降本与规模化的核心。可重复使用火箭技术是降低发射成本、实现高频次组网，从而推动整个产业实现经济闭环的关键路径。当前，以SpaceX为代表的国际企业已通过火箭回收复用建立了显著的商业优势与成本壁垒。

湘财证券测算，为完成2030年国内规划的GW、G60等超万颗低轨卫星组网任务，预计到2030年国内火箭发射总次数将达906次，对应市场空间有望达到411亿美元。随着技术成熟与规模化应用，产业具备高成长确定性。

监管协同：推动产业高质量发展

上交所表示，下一步将以《指引》发布为契机，在中国证监会的指导下，着力推进符合《指引》标准的商业火箭企业在科创板发行上市，以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展，持续提升制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展。

这一举措与国家"十四五"规划中"加快航空航天战略性新兴产业集群发展"的战略部署高度契合，也与《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》的发展方向一致，将推动我国商业航天产业从"跟跑"向"并跑"乃至"领跑"转变。

结语

上交所《指引》的发布，是资本市场提升制度包容性、适应性和吸引力、竞争力的有力举措，也是我国支持商业航天产业高质量发展的关键一步。随着科创板"1+6"改革举措的落地，以商业航天为代表的未来产业，将在资本市场的助力下，进一步推动科技进步和国家竞争力提升，为我国航天强国建设注入强劲动力。

在"十四五"收官之年，上交所的这一创新举措，为"十五五"规划开局奠定了坚实基础，将有力推动我国商业航天产业驶入高质量发展快车道，为实现航天强国梦提供有力支撑。随着更多商业火箭企业登陆科创板，我国商业航天产业将迎来新一轮发展高潮，为全球航天产业贡献中国智慧和中国方案。