2025年，中国公募基金行业迎来历史性转折点。在A股市场震荡调整的背景下，公募基金规模与质量同步提升，实现"质效双升"的高质量发展，买方力量正深度重构市场定价逻辑，从"跟随者"转变为"定价者"。

规模与结构：质效双升的坚实基础

Wind数据显示，截至2025年12月19日，公募基金总规模已逼近37万亿元，较年初增长近2.5万亿元。其中，ETF规模实现爆发式增长，总规模达5.83万亿元，较去年底增长2.09万亿元，再创历史新高。权益类ETF成为"主力军"，最新规模合计为4.47万亿元，较去年底增长1.3万亿元。

"ETF规模的大幅增长，使其成为资本市场的价值维护者与稳定器。"南方基金权益投资部总经理张延闽表示，"中央汇金等长线资金通过申购宽基ETF来稳定市场，起到了极强的风向标作用。"

与此同时，主动权益类基金规模整体企稳，多只绩优基金规模大增。截至三季度末，中欧数字经济混合基金规模从15.27亿元增至130.21亿元；永赢科技智选混合基金从11.66亿元增至115.21亿元。这些规模快速增长的基金是科技板块的坚定拥抱者，业绩与规模形成了正向循环。

话语权提升：从"跟随者"到"定价者"的转变

公募基金规模的快速增长，随之而来的是话语权的显著提升。据东吴证券统计，截至9月底，公募基金资产总值达36.81万亿元，环比增加0.31%。其中，持有股票总市值8.93万亿元，环比增加23.90%；持有A股市值7.34万亿元，环比增加21.64%。

ETF规模变化已开始对上市公司产生实质性影响。多家热门科创公司的前十大流通股股东名单中均出现ETF。以寒武纪为例，截至9月底，前十大流通股股东包括易方达科创50 ETF、华夏科创50 ETF、华夏上证50 ETF、华泰柏瑞沪深300 ETF等。今年9月，科创50指数样本股权重面临调整，寒武纪股价有所波动，约有100亿元资金将从寒武纪流出，这种资金流出预期对市场带来了较大扰动。

"市场定价权和流动性都向指数成分股和大赛道指数转移，而非成分股或小赛道指数则面临流动性被变相削弱的风险。"张延闽表示，"市场行情的波动开始呈现明显的板块化特征，同行业或同指数的相关性更强，个股的独立行情变难。"

价值发现：成为市场核心价值发现者

公募基金已成为资本市场核心的价值发现者。主动权益类基金前十大重仓股的变化折射了时代的变迁。天相投顾统计数据显示，截至今年三季度末，在公募基金前50大重仓股中，信息技术行业标的多达24家。其中，光模块龙头新易盛、中际旭创跃升至公募前四大重仓股。

"随着资金持续涌入，今年以来百亿级ETF阵营大幅扩容，'巨无霸'ETF频现。"张延闽表示，"截至12月19日，共有119只ETF规模超过100亿元，而去年底这一数据为44只。"

在产品端布局方面，公募基金正加速完善科技主题产品矩阵，为科技创新领域引入增量资金。今年以来，已有80只人工智能主题指数基金上报，涵盖创业板人工智能指数基金、科创板人工智能指数基金、中证科创创业人工智能指数基金等，为投资者提供丰富的资产配置工具。

产业引导：推动科技产业发展的新力量

公募基金的"质效双升"不仅体现在规模上，更体现在对产业发展的引导作用上。在政策引导与市场需求的双重驱动下，公募基金已成为资本市场重要的产业引导力量。

"公募基金为市场注入了大量长期稳定资金，有助于提升整体稳定性与定价效率。"民生加银量化投资部总监何江表示，"ETF作为高效透明的工具，降低了投资门槛，促进了市场机构化和指数化投资趋势。"

与此同时，ETF的崛起也对主动基金经理提出了更大的挑战。何江认为，"ETF等被动投资凭借其低费率与透明的规则，可能会使得主动基金经理直面超额收益的挑战。另外，ETF的扩容强化了指数权重股的流动性和机构交易占比，使市场定价更趋有效，这会增加主动管理获取超额收益的难度。"

未来展望：高质量发展的新阶段

展望未来，公募基金行业将进入高质量发展的新阶段。随着"新国九条"的落地实施，ETF快速审批通道建立，指数化投资将进一步发展，公募基金市场话语权将持续提升。

"主动管理的深度研究、长期定价能力是被动投资所不具备的，要更好发挥价格发现的前瞻判断力。"张延闽表示，"随着ETF产品越来越丰富，贝塔类产品获取成本会越来越低。主动管理如果把自己做成简单的极致赛道或指数增强，未来很难与低成本的被动产品竞争。当市场定价效率越来越高，获得阿尔法的门槛也越来越高。"

结语

公募基金"质效双升"的高质量发展，不仅标志着行业自身的成熟，更预示着中国资本市场正朝着更加成熟、理性的方向发展。公募基金从"工具"升级为"基础设施"，买方力量重塑市场定价逻辑，正在推动A股市场从"情绪驱动"向"价值驱动"转变。

在高质量发展导向下，公募基金将继续发挥市场稳定器、价值发现者的作用，引导资金流向科技创新、产业升级等国家战略领域，为中国经济高质量发展注入新动能。随着行业"质效双升"的持续推进，中国资本市场将更加成熟、理性，为投资者创造更加稳健、可持续的投资回报。

（本文不构成投资建议，投资有风险，入市须谨慎）