"从'寒武纪'到'沐曦'，国产GPU厂商正经历一场资本市场的'狂飙突进'。"12月24日，A股市场股价排行榜上，寒武纪位居第二，沐曦和摩尔线程分列第四和第六，每只股票价格都在600元以上，这一现象折射出资本市场对国产算力崛起的强烈期待。

资本市场"狂飙"：从"概念"到"价值"的跃迁

2025年8月底，作为A股较为稀缺的AI芯片标的，寒武纪(688256.SH）盘中一举超过贵州茅台，成为A股股价最高的个股，成为A股最受瞩目的时刻之一。时间来到年末，接连迈向上市的国产GPU厂商，续上了这把"火"。

最早登陆科创板的是摩尔线程（688795.SH），接着是沐曦股份(688802.SH)。两家AI芯片厂商在上市首日股价分别大涨超4倍、6倍，"中一签浮盈逼近40万元"的沐曦创造了近十年A股新股上市首日单签盈利纪录。

资本市场对国产GPU的热情，源于对算力国产化的迫切期待。随着英伟达H200芯片近日被批准进入中国市场，算力国产化叙事面临新的变数，但市场对国产芯片的期待也更加迫切。

商业化初期：挑战与机遇并存

尽管资本市场表现亮眼，但国产GPU厂商仍处于商业化初期。几家GPU厂商的市占率都不高，意味着这场市场厮杀，还刚刚站上起点。

2022年至2024年，摩尔线程、沐曦、壁仞科技、天数智芯的年收入分别从0.46亿元、42.64万元、49.9万元、1.89亿元增长到4.38亿元、7.43亿元、3.37亿元、5.39亿元。营收增长的同时，三年间摩尔线程、沐曦、壁仞科技、天数智芯分别亏损超50亿元、超30亿元、超47亿元、超22亿元。

这些GPU厂商的主要收入都来自AI数据中心相关的产品。2024年，沐曦、壁仞科技、摩尔线程、天数智芯来自前五大客户的收入占比均超过了七成，甚至最高能占到近99%。客户变动颇大，显示收入具有一定的不稳定性。

"从客户集中度看，几家厂商都还处于'靠大客户吃饭'的阶段。"一位行业分析师指出，"国产GPU厂商需要在客户拓展方面下更多功夫，才能实现可持续发展。"

产品性能：差距不大，但生态建设是关键

从产品性能上，业内人士反馈，几家主要的国产GPU厂商的产品性能尚未拉开明显差距。"多家近期上市或准备上市的国产AI芯片厂商，它们在单芯片上的各项性能差距不太大。"一位服务器厂商高管告诉记者。

但生态建设成为国产GPU厂商的关键突破口。"国产算力生态被接受是一个常态化、长周期的过程，被接受程度在持续快速提升。"上述服务器厂商高管表示。

"在科研场景中，国产芯片与英伟达的差距仍在。"一位高校科研人员刘洋（化名）告诉记者，"实验室环境对卡兼容性等要求较高，而且一些实验还需要与其他实验对比，算力平台需要对齐以保证可比性。"

未来展望：从"概念"到"规模化应用"的跨越

面对英伟达H200重返市场的挑战，国产GPU厂商正加速推进产品迭代和生态建设。摩尔线程近日发布了新的GPU架构花港以及新芯片，其AI智算板卡支持的计算精度范围有所扩大。

"在超大规模模型训练领域，国产芯片与国际领先水平仍有差距，因此在H200有望在中国市场恢复销售的背景下，该买的不要犹豫。"一家国产GPU厂商的高管告诉记者。

但同时，业内人士也认为，AI芯片国产化趋势长期不受干扰。"当前市场对供应链安全的重视已超越单纯的技术参数。"沐曦联合创始人、CTO兼首席软件架构师杨建表示，"互联网大厂和央国企都意识到，一旦供应链中断，整个生态就可能崩塌。"

结语：从"狂飙"到"稳健落地"的必经之路

国产GPU厂商的资本市场"狂飙"，既是市场对算力国产化的期待，也反映了行业从"概念验证"到"规模化应用"的转变。但要真正实现国产GPU的崛起，还需要在产品性能、生态建设、客户拓展等方面持续发力。

"走过上市的高光时刻，这些GPU厂商接下来还要用产品说话，证明自身独特价值。"一位行业观察家表示。

随着国产GPU厂商不断推进技术迭代和生态建设，国产算力的"国产化率"有望从2024年的3.6%提升至2029年的50%以上。从"狂飙突进"到"稳健落地"，国产GPU厂商正经历着从资本市场热捧到实际商业价值验证的关键转型期。

在这个过程中，国产GPU厂商需要的不仅是资本市场的"狂飙"，更是产品力和生态力的"稳健落地"，才能真正实现算力国产化的使命，为中国的AI产业发展提供坚实支撑。