一轮行情里，最先说真话的，往往是涨得最好的那家公司自己。

物理AI题材在A股的热度走高，多只相关概念股迎来涨停。随后，部分公司相继发布交易异常波动公告，有公司提醒称"存在市场情绪过热及非理性炒作情形，可能存在非理性交易行为，交易风险较高"。

经历十月二十七日短暂回调后，十月二十八日热度再次升温，与之相关的人形机器人概念股指数盘中涨超5%。

一、两个信号把它点着了

一是产业侧的。在10月21日的GTC演讲中，英伟达CEO黄仁勋再次提到"物理智能是AI的下一波浪潮"，并称出货量最大的物理AI应用是自动驾驶。次日，宇树科技创始人王兴兴表示，大模型不断迭代下，物理AI或将迎来更多进展，快的话可能一到两年，慢的话可能两到三年。

两个大佬隔一天各说一段，间隔一天就有人开始往里冲。

二是交易侧的。AMD高价收购李飞飞的世界模型公司起了催化作用，一些地方政府也印发了支持物理AI及相关产业发展的政策。

二、涨得有多凶

10月19日至10月28日，凡拓数创收获三个涨停板，10月26日创下股价新高70.78元/股，截至10月26日六个交易日累计涨幅翻倍。世纪恒通此前收获一个涨停板，10月26日涨幅再达17.74%。奥比中光股价走高，七个交易日累计涨幅近50%。

人形机器人板块也受到提振，10月19日至今指数区间涨幅超8%。细分概念下，滚柱丝杠、减速器轴承、电子皮肤等公司被看好，大业股份、福莱新材等多股连续几日上涨，福莱新材走出五个涨停板。宇树科技市值重新站上2500亿元。

在此之前，人形机器人板块自9月下旬后指数整体下行，宇树科技股价一度承压，10月15日创下阶段最低价、接近400元/股。

近50% ｜ 奥比中光七个交易日涨幅 ｜ 股价此前持续承压

翻倍 ｜ 凡拓数创六个交易日累计涨幅 ｜ 期间收获三个涨停

2500亿 ｜ 宇树科技近期市值 ｜ 重新站上

三、龙虎榜上换了一拨人

资金结构的变化比涨幅更值得看。

行情发生初期，10月20日凡拓数创合计净买入超7500万元，买方席位前5中机构专用占四席；卖方前5中，国新证券北京分公司、联储证券杭州环城北路占两席。

之后几个交易日，资金分歧显现。10月21日至23日，卖出资金居多，合计净买入分别为负1082万元、负2254万元、负1506万元。尤其23日，两家机构专用席自身的卖出额均高于买入额，选择在涨停日兑现。游资席位开始成为买方的重要力量。

到了26日，买方前5中已没有机构专用席位，机构当天卖出超亿元。27日买卖趋于均衡。

机构是这场行情早期的发动者，随后游资参与其中。这个接力结构在题材股里很常见，也解释了为什么行情能起得很快、也容易起得急。

四、公司自己泼的冷水

十月二十三日，凡拓数创表示，公司股票交易严重异常波动，短期涨幅较大，换手率较高，存在市场情绪过热及非理性炒作情形。这家公司的主营业务是3D可视化产品及服务、数字一体化综合服务、AI 3D数字孪生产品及解决方案等，最新财报显示，今年前三季度仍处于亏损状态，归母净亏损达1.23亿元。

大业股份多次发布公告澄清业务情况：现有主营业务仍以胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝的研发、生产和销售为主，公司机器人腱绳产品目前尚处于研发送样阶段，尚未实现量产，未产生实质性收益。

宇树科技也在公告中表示，人形机器人行业尚处于商业化早期，技术成熟度、下游市场需求培育、产业链配套能力均存在不确定性；物理AI技术从实验室演示走向真实场景的规模化落地仍面临感知精度、运动控制稳定性、数据积累及软硬件协同等多重挑战，相关技术路径与商业模式的成熟尚需时间验证。

-1.23亿 ｜ 凡拓数创前三季度归母净利润 ｜ 仍在亏损

三个涨停 ｜ 凡拓数创近期涨幅 ｜ 公司同时发布风险提示

五、不是第一次了

今年六月份，物理AI概念股也曾经历一波上涨。当时天娱数科收获多个涨停，随后发布公告澄清称没有物理AI业务。那一次也有游资、机构参与。

所以这一轮的剧本并不新鲜：产业大佬发话，资本先炒一轮，涨到公司自己看不下去出面澄清，澄清完继续涨，涨到交易所发关注函。

一位市场分析人士的提醒是：目前物理AI的相关行情仍由情绪驱动；物理AI的特征以及如何转化为实际生产力等关键问题，在行业内都没有取得共识，商业变现更是存在难度。

有观点认为，这波行情属于受个别产业事件而非价值基础带动的波动，投资者情绪是主要驱动力。

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把上市公司自己发的风险提示完整读一遍，比听十份研报有用。涨得最凶的那几家已经把风险写在公告里了，剩下的只是要不要读的问题。