2025年12月29日，全球金属市场遭遇"黑色星期一"，贵金属价格上演"极速跳水"。当日，沪银从一度涨停，到尾盘仅收涨0.51%；夜盘，沪银大跌超8%，沪金跌4%。外盘方面，NYMEX钯金大跌超16%，NYMEX铂金大跌超14%，COMEX黄金跌超4%，COMEX白银跌超7%。多个强势金属品种尾盘跳水，其中钯、铂更是跌停，碳酸锂一度封住跌停。

暴跌导火索：交易所政策突变

市场调整的直接导火索是美国芝商所集团的政策突变。12月29日，芝商所宣布全线上调包括金、银、钯金、锂等在内的金属期货交易保证金，黄金期货保证金上调10%，白银期货上调约13.6%，铂金上调约23%，该政策在当地时间周一收盘后生效。此举引发国际金属期货价格出现多轮下跌，市场分析认为，这是导致金属价格"极速跳水"的直接原因。

市场回顾：半年暴涨后迎来调整

回顾2025年下半年，金属市场整体围绕着上涨展开，贵金属、能源金属和工业金属三类金属涨幅最为耀眼。沪银主力合约盘中涨幅超10%，价格一度逼近2万元/千克，年内累计涨幅仍超140%；沪金也新高不断，最新价格已站上1000元/克，年内涨幅超过60%。广期所铂和钯期货上市以来更是连续涨停，铂期货累计上涨超56%，钯的涨幅也超35%。

从上涨逻辑看，一方面，是美联储降息预期，导致美元疲软，以美元计价的贵金属表现强势。另一方面，从需求来看，贵金属的投资需求强劲，2025年全球央行净购金量有望连续第四年突破1000吨，中国央行更是连续13个月增持。银还叠加工业需求，2025年全球光伏用银预计将突破5200吨。从供给看，白银等产量较为刚性，供应量基本保持稳定，上期所仓库的白银库存已降至715吨，这是2016年7月以来的最低水平。

能源金属与工业金属：价格跳水后的反弹

能源金属方面，碳酸锂期货12月29日早盘一度站上13万元/吨，收盘失守12万元/吨，相比年内不到6万元/吨的低点，价格已经翻倍。钴价格也不断走高，12月29日，金属钴最新价格达到44.35万元/吨，年内累计涨幅超160%。沪镍12月下旬以来快速走高，相比低点累计反弹超过11%。

工业金属中，铜、锡、钨等价格涨势明显。钨价涨势最为惊人，以江西仲钨酸铵（85%）为例，价格从年初的21万元/吨，一路飙升至最新的68万元/吨，涨幅达到220%。铜价今年以来持续走高，12月29日，沪铜主力期货一度突破10万元/吨的大关，价格创下历史新高。

市场分歧：牛市是否终结？

市场对金属牛市的持续性产生分歧。悲观派认为，金属价格已站在"悬崖边缘"，回调风险正在累积。瑞银表示，贵金属交易的短期风险已经明显增加，新高过后短期投资者获利了结的风险加大，且年末流动性稀薄可能加剧了价格波动。凯投宏观分析师预计，白银价格到明年年底可能回落至约42美元/盎司。

而乐观派则认为，金属价格仍有上涨空间。以华尔街著名经济学家彼得·希夫为代表的乐观派持此观点，认为银价明年有望冲破100美元/盎司。

市场启示：理性投资，关注基本面

市场分析人士指出，贵金属价格周一从高位大幅回落的主要原因是，交易员从供需结构性失衡推动的创纪录涨势中获利了结。High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示："所有金属都涨到了近期高位甚至历史新高。现在我们看到，价格冲到这些异常高的水平后，出现了获利了结引发的回调。"

在"十四五"规划收官之际，金属市场的剧烈波动反映了全球经济面临的复杂挑战，也为投资者提供了重新审视资产配置的机会。随着市场调整深入，投资者需更加关注基本面变化，理性应对市场波动，避免盲目跟风。

金属市场的这一轮调整，或将重塑未来一段时间的市场格局，为投资者提供新的机会与挑战。在"十四五"规划收官与"十五五"规划开局的关键节点，金属市场的走势将为投资者提供重要参考。