近日，德邦证券首席经济学家程强在《"换装"与"慢牛"——2026年经济与资本市场展望》一文中指出，2026年是"十五五"规划开局之年，中国经济正从"保增速"向"提质效"转变，资本市场将从"叙事牛"迈向"产业牛"，形成"换装"与"慢牛"的全新发展格局。

经济增速目标调整：从"保增速"转向"提质效"

程强认为，2026年经济增速预期目标或将适度下调，这不仅是对当前经济形势的理性判断，更是推动高质量发展的必然选择。当前经济增长与就业、财政收入、资本市场表现的相关性已显著减弱，单纯"保增速"对解决问题的直接拉动作用已不如从前。

"过度追求增速可能不利于解决经济运行中的结构性矛盾。"程强指出，"在当前宏观经济治理体系下，为保短期目标，地方政府可能倾向于调度工业生产以推升数据，但这不利于缓解'内卷式'竞争及PPI持续为负的局面。"

政策取向：稳中求进、提质增效

中央经济工作会议明确指出，2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。这标志着政策重心从单纯追求短期增速，转向兼顾中长期结构优化和改革深化。

"这意味着追求短期经济增速目标的迫切性有所淡化，兼顾中长期结构优化和改革深化的必要性有所上升。"程强强调，"工作重点不再单纯聚焦增量政策，而是强调通过统筹协同，充分挖掘存量政策潜力。"

产业主线：从"破茧"到"换装"

中国经济正处于"破茧""换装"过程。如果说"十四五"的主线任务是在复杂外部环境下确保中国经济"任凭风浪起、稳坐钓鱼台"，那"十五五"的主线任务应该是让中国先进制造业全面进入全球第一梯队，从推动产业升级到谋划全球领先地位。

程强指出，长远解决总需求不足的关键在于推动"企业出海"，尤其是面向正处于城市化进程的"全球南方"国家，这有望成为扩大需求的真正有力抓手。这意味着未来应更加重视GNP（国民生产总值）而非单纯关注GDP增速。

资本市场：从"叙事牛"到"产业牛"

2025年，资本市场完成了从"叙事牛"到"产业牛"的关键切换。"9·24"政策组合拳成为牛市启动的标志性事件，DeepSeek等科技突破点燃市场热情，最终主线向硬科技收敛，AI、算力等领域表现突出。

"目前，市场已经进入一个新阶段。"程强表示，"在这个位置上，需要审时度势、进退有度，但大方向仍然是向上的，建议以科技创新与新质生产力为长期核心，紧扣产业趋势和政策导向去谋篇布局。"

"换装"与"慢牛"：高质量发展的新路径

"换装"与"慢牛"是2026年经济与资本市场发展的核心理念。"换装"意味着中国经济从过去的粗放式增长模式向高质量发展转型，从"大"向"强"转变；"慢牛"则强调资本市场发展要注重稳健、可持续，避免急功近利。

"发展的重心已从总量扩张转向结构升级与安全，'强'比'大'更重要，'稳'比'快'更重要。"程强总结道。

2026年展望：聚焦三大关键领域

  1. 科技创新：以AI为核心驱动力，推动前沿科技与实体经济深度融合，实现从"工具"到"伙伴"的转变。

  2. 产业安全：强化能源安全、产业链安全，提升关键核心技术自主可控能力。

  3. 全球布局：推动"企业出海"，特别是面向"全球南方"国家的城市化进程，打造新的增长点。

结语

2026年，中国经济与资本市场将进入"换装"与"慢牛"的新阶段。这一转变不仅关乎经济增长的质量与可持续性，更关乎中国在全球经济格局中的战略定位。在"强"比"大"更重要、"稳"比"快"更关键的理念指引下，中国经济将实现从"量"到"质"的飞跃，资本市场也将从"叙事"走向"产业"，真正成为推动高质量发展的核心引擎。

随着"十五五"规划的开局，中国经济发展将更加注重结构优化、质量提升和可持续性，为实现2035年远景目标打下坚实基础。"换装"与"慢牛"不仅是2026年经济与资本市场的关键词，更是中国经济迈向高质量发展的必由之路。