**政策核心调整：拓宽资金用途，精准服务科创企业**


3月27日，沪深交易所正式修订并发布了关于股票发行上市审核指引中“轻资产、高研发投入”的认定标准（2026年修订版）。此次修订最显著的变化在于，将该认定标准的适用范围从科创板和创业板拓展至**主板公司**。

这一政策调整的核心在于资金使用比例的松绑。根据新规，符合“轻资产、高研发投入”标准的主板上市公司，在进行再融资时，用于补充流动资金和偿还债务的比例将不再局限于募集资金总额的30%上限。**超出30%的部分，可以明确用于与主营业务相关的研发投入**。这一举措旨在解决科技型企业“重研发、轻实物”的融资痛点，为其提供更灵活的资金支持。

**认定标准细化：主板与科创板略有不同**

为了确保政策的精准落地，交易所对“轻资产”与“高研发投入”设定了具体的量化门槛。虽然主板、科创板与创业板在“轻资产”认定上保持了一致，但在研发投入的考核上，主板与创业板标准趋同，与科创板有所区别。

**轻资产认定标准**：主板、科创板、创业板均需满足“实物资产占总资产比重不高于20%”。

**高研发投入认定标准**：

- **主板与创业板**：需满足以下任一条件：
    1. 最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于**15%**；
    1. 最近三年累计研发投入不低于**3亿元**且平均占比不低于**5%**。
- **科创板**：需同时满足以下条件：
    1. 最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于**15%或累计不低于3亿元**；
    1. 最近一年研发人员占当年员工总数的比例不低于**10%**。

值得注意的是，深交所在此次修订中还对创业板的“高研发投入”标准进行了适应性调整，将其中一项指标的研发投入占比下限由3%提升至5%。

**政策背景与市场影响：从试点到全面铺开**

该政策的推出并非一蹴而就，而是经历了从科创板试点到全市场推广的过程。

早在2024年10月，上交所率先在科创板建立了该认定标准。数据显示，截至目前，已有14家企业采用该标准实施再融资，拟融资额合计达351.2亿元。这一数据占到了2025年科创板受理企业拟融资总额的76%，充分证明了该政策工具在支持科技创新方面的有效性。

随后，创业板于2025年6月跟进实施，江波龙等企业已开始申报。随着此次主板标准的落地，**沪深两市主板、科创板与创业板的“轻资产”认定标准已实现统一**。

交易所相关负责人表示，后续将紧紧围绕服务科技创新这一关键着力点，支持更多符合标准的上市公司运用该政策工具。这不仅意味着**再融资的灵活性和便利度将进一步提升**，更将推动要素资源加速向“新质生产力”领域集聚，切实增强市场主体的获得感。