海外短剧赛道正在告别单纯烧钱换规模的野蛮扩张阶段，头部玩家迎来规模化盈利的可能性。根据机构预测，爆款短剧应用ReelShort2026 年营收有望达到 71 亿元人民币，同时实现成立以来首次大规模盈利，净利润约 2.7 亿元。就在业务即将迎来收获期时，运营该产品的枫叶互动，却和投资方中文在线陷入激烈的法律与舆论对峙，一场资本与创业团队的控制权博弈就此拉开。

枫叶互动自 2022 年下半年切入海外短剧赛道，2023‑2025 年累计营收超 93 亿元，却始终没能摆脱亏损状态，高额的买量投放、剧集制作、渠道合作消耗了绝大部分收入。如今能够转向盈利，来自多重利好共同驱动。

首先是买量成本持续回落。爆款 IP 自带流量降低推广开销，投放测试效率不断优化，叠加和海外电信运营商合作、加大官网付费业务布局，减少第三方渠道抽成，每降低一个百分点的买量占比，都能带来可观的利润增量。

其次，AI 技术大幅压低内容制作成本。过去短剧单部制作成本一度冲高至 25‑30 万美元，借助 AI 工具，企业实现了制作成本近九成的下降。枫叶互动还战略入股国内 AI 影视团队，将 AI 融入内容生产全流程，但并不完全放弃真人编剧与演员，认为优质故事依旧离不开人的创作能力。

除此之外，广告收入占比持续抬升，广告收入中 65%‑70% 可以直接转化为利润，进一步增厚利润空间。市场数据显示海外短剧行业将保持 21% 的年复合增速，2031 年整体市场规模有望达到 95 亿美元。

用户结构上，ReelShort 月活规模约 7000 万，拉美、亚太贡献大部分流量，但营收贡献偏低；北美用户基数不大却撑起近六成收入。基于此，枫叶互动把亚洲市场定为下一阶段扩张重点，接连和泰国、菲律宾电信运营商、韩国影视企业达成合作，推进剧集译制、本土化翻拍与本地原创开发，挖掘新兴市场增长潜力。同时企业还尝试向外延伸业务边界，依托网文、互动游戏、短剧的用户沉淀，试水休闲合成游戏，探索更多变现路径，但短剧依旧是业务核心重心。

业务高歌猛进的另一面，是母公司与创业团队之间难以调和的矛盾。双方纠葛起源于一份《和解与治理协议》。2023 年 4 月，中文在线调整枫叶互动投票权，放弃实际控制权，枫叶互动从并表子公司变为参股企业，管理权交由内部管理团队，中文在线保留提名部分董事的权利。

随着 ReelShort 成长为全球短剧标杆，枫叶互动希望和中文在线彻底切割，并于 2026 年 5 月在美国提起宣告性救济诉讼。枫叶互动提出多项指控：来自中文在线的董事泄露项目保密信息；阻挠公司推行员工持股计划；创始人是受欺诈诱导才签署相关和解协议，同时直指这份协议权责极度失衡，还指出中文在线后续上线多款海外短剧产品，业务定位和自身高度重合，存在同业竞争问题。

事件发酵之后，网络出现 “反噬投资方” 等道德化评价，枫叶互动公开发声反驳；中文在线也发布回应，表示相关协议是双方平等协商达成，同时强调自身很早就布局短剧赛道，争议不会干扰自身正常经营，案件目前还没有得出最终判决结果，孰是孰非尚无定论。

对中文在线而言，局面十分微妙。ReelShort 爆火带动自身股价大幅上涨，充分享受赛道红利，但自身自研的多款海外短剧平台，持续大额投入之后却陷入亏损，2024‑2025 年合计亏损超 9 亿元，赴港 IPO 募资也包含搭建海外短剧生态的目标。原本寄望参股企业持续输出价值，如今却遭遇股权诉讼，这颗即将成熟的现金牛显现出失控风险。

从行业视角来看，海外短剧依然拥有广阔增长天花板，但赛道的挑战同样清晰可见。一方面 AI 降低创作门槛，市场参与者急剧增多，行业竞争进一步加剧；另一方面，当创业企业从小规模亏损走向盈利，管理权、股权、利益分配、同业竞争等资本层面矛盾会集中爆发。ReelShort 的这场纠纷，也是高速成长的出海内容企业普遍会遇到的现实课题：业务跑通之后，创业团队和投资方如何平衡权利与利益，将持续考验整个出海内容行业。